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    　　公司公告：1 月10 日，常州星宇车灯股份有限公司、芯联集成电路制造股份有限公司与湖北九峰山实验室在武汉签署战略合作协议。三方将整合各自在车载照明、芯片制造领域及化合物半导体研发的优势，共同推进Micro-LED 车载照明、光通信、AI 显示等前沿技术的研发与产业化，携手开创光电技术的新纪元。三方此次将重点围绕以下方面开展务实战略合作：技术协同研发与课题攻关、联合申报重点项目、人才培养交流、项目孵化合作、供应链深度协作，旨在实现“车载应用场景+前沿技术研发+芯片制造能力”的深度融合，共同构建从技术创新到产业落地的完整生态链。作为推动战略合作落地的重要举措，星宇股份联合芯联集成、九峰山实验室共同出资设立“武汉星曦光科技有限公司”，星曦光拟投资30 亿元建设Micro-LED智能光科技研发与制造项目。该公司将深度聚焦Micro-LED 技术的产业化，以先进的车载照明业务为稳固基石，进一步向微显示、光互连等前沿领域跨越式拓展。此举旨在整合三方产业资源，通过技术协同打破壁垒，加速构建从芯片研发到系统应用的完整生态闭环，全面抢占新一代光电技术的市场高地。

    　　国信汽车观点：星宇股份处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，1）公司产品智能化，车灯产品方面，星宇股份布局ADB、HD ADB（Micro-LED）、DLP、星环灯、格栅灯等主流车灯新技术，研发进展和全球车灯龙头基本同步；汽车电子产品方面，星宇股份加强车灯控制器的开发及应用，并通过产业链协同（地平线、华为、一径科技、欧冶半导体、芯联集成与九峰山实验室等）拓展能力圈；2）公司客户新能源化，国内市场，星宇股份积极开拓新势力新能源客户，新能源客户占比持续提升；3）公司客户全球化：塞尔维亚工厂是星宇在海外扩建的首个车灯产能，目前，星宇股份前大灯在国内市占率估计15%，全球市占率估计3-4%，伴随星宇全球化客户开拓，后续星宇全球发展空间可期。我们维持盈利预测，预计25/26/27 年营收160.0/194.0/236.7 亿元，预计25/26/27 年归母净利润16.9/21.1/26.4 亿元，维持优于大市评级。

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    　　星宇股份、芯联集成与九峰山实验室签署战略合作协议，携手推进Micro-LED 产业化进程1 月10 日，常州星宇车灯股份有限公司、芯联集成电路制造股份有限公司与湖北九峰山实验室在武汉签署战略合作协议。三方将整合各自在车载照明、芯片制造领域及化合物半导体研发的优势，共同推进Micro-LED 车载照明、光通信、AI 显示等前沿技术的研发与产业化，携手开创光电技术的新纪元。

    　　星宇股份是中国车灯行业的领军企业，拥有完整的自主研发体系和强大的设计开发制造能力，产品已广泛应用于国内外主流汽车品牌。芯联集成是国内领先的具备车规级IGBT/SiC 芯片及模组和数模混合高压模拟芯片生产能力的代工企业，是国内重要的车规和高端工业控制芯片及模组制造基地。九峰山实验室是全球领先的化合物半导体研究机构，在光电材料与器件领域拥有深厚的技术积累和开放的工艺平台，是集成电路领域唯一的一家国家级制造业中试平台。三方此次将重点围绕以下方面开展务实战略合作：技术协同研发与课题攻关、联合申报重点项目、人才培养交流、项目孵化合作、供应链深度协作，旨在实现“车载应用场景+前沿技术研发+芯片制造能力”的深度融合，共同构建从技术创新到产业落地的完整生态链。

    　　作为推动战略合作落地的重要举措，星宇股份联合芯联集成、九峰山实验室共同出资设立“武汉星曦光科技有限公司”（，星曦光拟投资30 亿元建设Micro-LED 智能光科技研发与制造项目。该公司将深度聚焦Micro-LED 技术的产业化，以先进的车载照明业务为稳固基石，进一步向微显示、光互连等前沿领域跨越式拓展。此举旨在整合三方产业资源，通过技术协同打破壁垒，加速构建从芯片研发到系统应用的完整生态闭环，全面抢占新一代光电技术的市场高地。

    　　星宇股份周晓萍董事长表示：“本次与九峰山实验室、芯联集成的战略合作，是公司践行技术战略的重要举措，通过三方优势互补，我们将加快Micro-LED 前沿技术在车载照明及其他领域的国产化应用落地，为消费者带来更智能、更安全的产品，助力中国汽车及相关产业向高端化、智能化持续升级。”芯联集成赵奇董事长表示：“作为芯片制造企业，我们很高兴能与产业链伙伴开展深度合作。此次战略合作将充分发挥我们在芯片研发与制造方面的优势，为Micro-LED 在车载及其他方面的应用提供可靠的芯片解决方案，共同推动半导体产业的技术创新与生态构建。”九峰山实验室主任丁琪超指出：“世界级产业集群必然需要有世界级企业和世界级实验室，与一流企业携手开创世界级产业新赛道是九峰山实验室的重要使命。与星宇股份、芯联集成的合作，将打通从基础研究到产业应用的最后一公里，让更多创新成果走出实验室、走向市场，为我国光电产业高质量发展贡献力量。”本次三方达成战略合作，对推动光电领域的产学研用融合与协同创新具有重要意义。通过整合产业链关键优势资源，三方将合力加速突破Micro-LED 领域核心技术瓶颈，持续推动技术创新与产业协同深度融合，携手共创光电产业的美好未来。

    　　投资建议：车灯自主龙头，车灯业务量价双升，维持“优于大市”评级短期维度，2025 年前三季度，伴随存量客户持续增长（奇瑞、一汽丰田、一汽红旗、理想汽车、蔚来汽车等）叠加下游新车型项目放量（问界、享界、智界、极氪等），公司营收持续增长。中长期维度，星宇股份的新订单+新产品+新产能为业绩保驾护航。客户维度，当前星宇已进入新势力（蔚来、小鹏、理想、赛力斯、某国际知名新能源车企等）和头部自主品牌客户（吉利）的供应商体系、并获取了项目，2025 年上半年，公司承接了多家客户共52 个车型的新品研发项目，实现了37 个车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障；产能维度，公司塞尔维亚星宇产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，为公司拓展海外市场奠定良好基础，公司注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局；产品维度，ADB 持续渗透，随着DLP 投影大灯和ADB 车灯等新技术陆续进入市场，星宇加强新技术研发和应用，包括但不限于：1）基于DLP、MicroLED 及相关感知融合技术的智能前照灯及系统的迭代研发和应用；2）基于MiniLED、OLED 及相关控制技术的像素显示化交互灯的迭代开发和应用；3）基于创新材料和表面处理工艺的智能数字格栅的创新研发；4）车灯驱动器和控制器HCM/RCM/LCU/LDM 及感知融合车灯自闭环系统的研发和应用；5）车灯造型和移动美学与智能交互融合的场景研发和应用。2023 年2 月15 日，星宇股份与地平线在常州签署战略合作协议，共同推进“行泊一体解决方案”的量产落地，星宇股份基于地平线征程3 车规级芯片研发的“行泊一体”解决方案已获得国内某头部车企正式定点。2025 年10 月16 日，星宇股份与节卡股份签署战略合作协议，积极布局机器人领域相关业务。展望2026 年，公司有望实现车型订单+海外工厂+ADB、HD ADB、DLP 等新产品释放的带来的业绩共振。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。星宇股份处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，1）　　公司产品智能化，车灯产品方面，星宇股份布局ADB、HD ADB、DLP、星环灯、格栅灯等主流车灯新技术，研发进展和全球车灯龙头基本同步；汽车电子产品方面，星宇股份加强车灯控制器的开发及应用，并通过产业链协同（地平线、华为、一径科技、欧冶半导体、芯联集成与九峰山实验室等）拓展能力圈；2）公司客户新能源化，国内市场，星宇股份积极开拓新势力新能源客户，新能源客户占比持续提升；3）公司客户全球化：塞尔维亚工厂是星宇在海外扩建的首个车灯产能，目前，星宇股份前大灯在国内市占率估计15%，全球市占率估计3-4%，伴随星宇全球化客户开拓，后续星宇全球发展空间可期。我们维持盈利预测， 预计25/26/27 年营收160.0/194.0/236.7 亿元，预计25/26/27 年归母净利润16.9/21.1/26.4 亿元，维持优于大市评级。

    　　风险提示

    　　国内车市景气度持续下行风险；年降和原材料价格波动风险。