事件:公司发布2022 年一季报。2022 年一季度公司实现营收1,720.95 亿元,同比增长13.27%;归母净利润50.94 亿元,同比增长17.74%;扣非后归母净利润49.29 亿元,同比增长17.22%。

    业绩持续稳定增长,实现高质量“开门红”。2022 年一季度公司实现营收1,720.95 亿元,同比增长13.27%,主要是业务规模增长所致。归母净利润50.94 亿元,同比增长17.74%。公司统筹疫情防控与生产经营,坚持稳中求进的工作总基调,围绕“稳增长、优结构、控风险”有序落实各项工作,总体经营实现高质量“开门红”开局,为全年业绩增长奠定基础。

    新签合同额同比增长4.90%,港口建设业务增速较高。2022年一季度公司新签合同额4,306.93 亿元,同比增长4.90%,较2021Q4 环比增长64.89%,完成年度目标的30%。其中,基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别新签合同额3,792.77 亿元、165.22 亿元、325.13 亿元和23.81亿元,同比分别变化+5.90%、25.22%、-10.51%和-18.71%。基建建设业务中,港口建设业务新签合同增速较高,同比增长42.93%。

    中交REIT 完成上市,助力公司拓宽融资渠道、盘活相关资产。4 月8 日,中交REIT 在上交所上市,募集资金净额93.99亿元。开展基础设施公募REITs 将有助于公司进一步拓宽融资渠道,同时有效盘活公司高速公路基础设施资产,形成投资良性循环,助力公司基础设施业务规模化及可持续发展,有利于公司长期发展。

    稳增长背景下公路建设投资迎机遇。2022 年一季度公路建设固定资产投资完成额为4,809.71 亿元,同比增长11.8%,增速较基础建设投资增速高出3.3pct。公司作为中国领先的交通基建企业,2022 年一季度道路与桥梁建设新签合同额1070.03 亿元,占基建建设业务新签合同额的28.21%。在稳增长背景下,基建领域公路建设投资预计迎来较快增长,公司有望受益。

    投资建议: 预计公司2022-2023 年营收分别为7,884,85/8,909.88 亿元,同比增长15%/13%,归母净利润为214.12/248.38 亿元, 同比增长19%/16%, 每股EPS 为1.32/1.54,对应当前股价PE 分别为8.1/7.0 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:市场竞争加剧的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。