业绩简评

    　　皖新传媒2016 年前三季度实现营业收入56.81 亿元，同比增长16.94%；实现归母净利润7.13 亿元，同比增长3.72%；扣非后归母净利润为5.86亿，同比增长18.75%。公司业绩基本符合预期。

    　　经营分析

    　　业绩稳增长，加快推动传统文化企业向数字化平台型企业转型。公司突破了以传统出版物发行为主的业务模式，形成文化消费、教育服务、现代物流三大产业集群竞相迸发、互为支撑的新的发展格局，新型业务快速增长。2016年前三季度实现营业收入56.81 亿元，同比增长16.94%；实现归母净利润7.13 亿元，同比增长3.72%。

    　　完成定增，打造“智能学习全媒体平台”和“智慧书城运营平台”。公司完成20 亿元非公开发行，将用于智能学习全媒体平台、智慧书城运营平台项目。智能学习全媒体平台以个性化学习方案等增值服务为基础，有利于公司拓展教育服务业务规模，丰富教育服务内容，提升公司盈利水平，从而全面增强公司的在K12 领域的核心竞争力。智慧书城运营平台以公司600 多家门店作为搭建基础，有助于公司实现线上线下相协同、网上书店与实体书店共同发展。

    　　中标教科书采购订单，促进传统主业稳定增长。公司中标12 亿“安徽省2016 年秋季至2018 年春季义务教育阶段中小学免费教科书等采购”订单，也是公司历年单个教科书订单金额的最高纪录，此次中标将增厚公司主业，为公司的转型发展提供支持。

    　　投资建议和估值

    　　我们预计公司2016——2018 年，净利润为9.19 亿元、11.19 亿元、13.60 亿元，对应2016 年——2018 年EPS 0.462 元、0.563 元、0.684 元，给予43X16 PE ，对应20 元目标价，给予公司“买入”评级。

    　　风险

    　　公司新业务推进不达预期；

    　　传统出版发行市场增速放缓。