事件描述

    公司披露2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营业收入152.1 亿元，同比+19.5%；实现归母净利润11.0 亿元，同比+37.6%。其中，22Q2 实现营业收入84.1 亿元，同比+23.1%，环比+23.8%；实现归母净利润8.0 亿元，同比+28.8%，环比+162.9%。

    事件点评

    高油价带动油服市场复苏，公司细分业务全面增长。上半年，国际油价震荡上行，油气公司加大油气勘探开发投资力度，油服市场持续复苏。作为全球少有的一体化油气服务供应商，公司充分受益于行业高景气度，油田技术服务/ 钻井服务/ 船舶服务/ 物探和工程勘察服务分别实现收入75.1/47.8/17.3/8.6 亿元，同比分别+24.5%/+14.5%/+12.4%/+4.7%，收入贡献分别为49.4%/31.4%/11.4%/5.6% 。22H1 公司毛利率/ 净利率分别为12.2%/7.3%，yoy-3pct/+0.9pct；受汇率大幅波动影响，公司汇兑收益2.7 亿元，同比+3.6 亿元，带动财务费用率同比-3.0pct 至0.4%。

    钻井业务：日历天使用率77.4%，yoy+12.1pct。海上油气行业回暖，钻井平台市场需求增加，公司自升式和半潜式钻井平台使用率均有回升。22H1公司钻井平台作业8017 天/yoy+21.9%，其中自升式/半潜式钻井平台分别作业6632/1385 天，yoy+25.2%/+8.0%。平台日历天使用率77.4%，yoy+12.1pct。

    截至上半年末，公司共运营、管理57 座平台（自升式钻井平台44 座，半潜式钻井平台13 座），其中33 座在中国海域作业，11 座在北美、东南亚等作业，11 座平台待命，2 座正在修理。公司持续深耕中东市场，上半年收获三座钻井平台“5+2”年高端客户作业合同。

    油田技术服务：提升技术创新能力，国内外拓展加速。提升技术核心竞争力，加快新能源产业布局，顺利完成500MW 海上风电海缆交越段防护服务项目。上半年公司在渤海某注蒸汽水平井实现高温连续油管光纤测试技术首次应用；ESCOOL 高温、高压电成像测井仪在陆地油田重点探井实现首次作业。顺利完成美洲新客户首口井测井作业；成功开拓并高质量完成美洲首次陆地井固井技术服务；完成美洲某区块首批十口钻井总包作业；完成美洲某区块首批十口钻井总包作业；中标东南亚两个海上钻完井液作业项目、一个固井服务合同、两个开发项目的固井服务、五年期电缆测井服务项目等。

    船舶服务：日历天使用率91.5%/yoy+0.8pct，积极研究创新绿色节能技术。上半年末，公司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船等160余艘，累计作业26251 天/yoy+8.7%，除油田守护船、修井支持船作业量小 幅减少外，其他主要业务线使用率和作业量均有所上升。此外，积极研究创新绿色节能技术，截至上半年末，累计交付12 艘LNG 动力守护供应船。

    推进技术驱动战略，突破关键核心技术。公司首套具有完全自主知识产权的水下释放胶塞系统在国内成功实现产业化应用，打破国外垄断。“璇玑”

    系统一次入井成功率提升至91.7%，入选国家能源局能源领域首台（套）重大技术装备名单，巩固“璇玑”系统科研成果，建立了全球专家支持中心，实现可视化无延迟的24 小时作业指挥和技术支持，为公司传统技术支持模式开辟新发展道路。

    盈利预测、估值分析和投资建议：考虑当前油价保持高位震荡，下半年全球上游勘探开发投资规模整体将有明显提升，油田服务市场有望持续复苏。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为29.5/36.2/43.1 亿元，同比分别增长840.2%/22.8%/19.2%，对应EPS 分别为0.62/0.76/0.90 元，对应于9 月2日收盘价15.01 元，PE 分别为24.3/19.8/16.6 倍。首次覆盖，给予“买入-A”

    的投资评级。

    风险提示：国际油价大幅下行；下游需求不及预期；境内外业务拓展及经营风险。