3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q23 业绩：营业收入295 亿元，同比提升22%；归母净利润22.7 亿元，同比提升10%，符合我们预期。

    　　3Q23 业绩：营业收入106 亿元，同比提升18%；归母净利润9.3 亿元，同比下降3%；由于去年基数中的汇兑损益较大，营业利润同比上升6%。

    　　3Q23 公司自升式钻井平台作业3,579 天 ，环比上升9%，由于两条半潜平台处于动复员中，半潜式钻井平台作业866 天，环比下降16%。

    　　发展趋势

    　　4Q23 运营有望环比改善。中东项目中，钻井装备的升级费用在二三季度基本结束，我们预计四季度起费用有所下降。此外，我们判断中国海域的需求较为强劲，考虑到四季度本身也是海上油田服务作业的高峰期，我们认为半潜的利用率有望逐步回升。

    　　2024 海外业绩增长较为明显。我们判断主要系：1）公司国内利润稳中有升，租船费用上升有望通过提价消除利润挤压的风险；2）国际业务有望在4Q23 起逐步放量，中东订单逐步执行，其价格高于国内合同并有望实现更高利润；3）北海47 亿新订单有望实现挪威公司利润修复。

    　　行业景气度与工作量持续提升。1）EIA（美国能源信息署）预计2023 年海上钻井平台需求将有所增加，自升式钻机需求将同比上涨9%；浮式钻机需求将同比上涨5%，且在未来2-3 年内几乎没有新增供给。我们认为这将进一步刺激油服行业景气度的快速攀升。2）母公司中海油三季报指引三季报指引，2023 年资本支出由1000-1100 亿元调整为1200-1300 亿元，中枢上升19%，公司工作量有望在4Q23-2025 加速提升。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023 和2024 盈利预测不变。维持A/H 目标价19.0 元/10.5 港元，分别对应27/12x 2023 和22/10x 2024 市盈率以及22%/13%上行空间。A/H股当前交易22/11.6x 2023 和18/9.4x 2024 市盈率。维持A/H 跑赢行业评级不变。

    　　风险

    　　油价剧烈波动，价格与工作量不及预期。