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中海油服(601808)机构评级研报股票分析报告

 
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中海油服(601808):盈利能力显著提升 油服景气度维持

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024 年一季度报告:实现营业收入101.5 亿元(同比+20%,环比-31%),归母净利润6.4 亿元(同比+57%,环比-14%),扣非归母净利润6.6 亿元(同比+70%,环比-5%)。经营状况良好,业绩同比大幅提升。

      多业务精益管理提质增效,盈利能力稳健提升:2024 年一季度,公司营业利润10.01 亿,同比+3.4 亿元。公司把握油田服务市场的活跃期,充分发挥全产业链优势,推进服务品质提效升级。1)钻井服务: 截至24Q1,受平台退租影响,公司钻井平台作业4388 天(同比- 1.7%),其中自升式钻井平台、半潜式钻井平台的作业天数分别为3420 天(同比-2.6%)、968 天(同比+1.6%),日历天使用率分别为80.2%(同比-1.1pct)、76.0%(同比+0.4pct)。2)油田技术服务:公司持续提高科技创新能力和科研转化能力,截至24Q1,油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长,总体收入规模保持增长趋势。3)船舶服务: 截至24Q1,公司船舶服务业务经营和管理工作船共 172 艘,本期作业14227 天(同比+3.9%)。

      4)物探采集和工程勘察服务:受作业计划时间安排影响,截至24Q1,公司二维采集作业量、三维采集作业量、海底作业量分别为4043 公里(同比-66.3%)、6696 平方公里(同比+503.7%)、241 平方公里(同比+15.3%),三维采集业务增量主要由海外作业贡献。

      中海油海上油气资本开支增加,公司直接受益:2024 年中海油资本支出总预算为1250-1350 亿元,其中,中海油预计,勘探、开发、生产资本化支出分别占16%、63%、19%;中国、海外分别占72%、28%。中海油加大资本开支力度,将增加海上工作量,有利于增厚公司业绩。

      盈利预测与投资评级:基于公司在国内外项目的开展情况,以及工作量大幅增加,我们维持2024-2026 年归母净利润分别38、44、52 亿元。按2024 年4 月26 日收盘价,对应A 股PE 分别23、20、17 倍,对应A 股PB 分别2.0、1.9、1.7 倍。我们认为公司坚持“国际化”和技术创新“一体化”发展战略,盈利能力有望继续提高,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济波动和油价下行风险;地缘政治风险;汇率波动风险;作业进展不及预期的风险

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