事件

    　　公司发布2022H1 业绩，预计实现净亏损10.32-15.47 亿元，实现扣非净亏损10.34-15.50 亿元。

    　　分季度看：

    　　22Q1，公司实现归母净利润2.2 亿元/-31.6%，扣非归母净利润2.2 亿元/-31.8%；22Q2，公司预计实现净亏损12.52-17.67 亿元，扣非净亏损12.54-16.67 亿元。

    　　点评

    　　22Q2，疫情冲击下，铁路旅客发送量同比下滑61.5%，旅客周转量同比下滑61.0%。其中，疫情对铁路行业的影响主要集中在4-5 月，铁路旅客发送量和旅客周转量分别同比下滑79.8%/80.1%、68.6%/69.1%。6 月，上海解封，复工复产加速，铁路运输也有所恢复，铁路旅客发送量和旅客周转量下滑幅度收窄，同比下降32%/28.9%。

    　　京沪高铁线路所处上海、北京等地防控形势严峻，防控措施不断收紧，人员流动管控严格，公司担当列车发送旅客及非担当列车开行数量均大幅下降。值得注意的是，由于京沪高铁线路连接首都，所以公司的营运情况受疫情管控影响比其他线路更大。我们预计，京福安徽线由于刚开通不久，正处于市场培育期，22Q2 仍为亏损状态。

    　　6 月29 日，工信部为方便旅客出行，取消通信行程卡“星号”标记，这一政策有望激起旅客的出行意愿。我们预计，2022 年下半年，京沪高铁本线发送人次及跨线列车开行数量将恢复正增长，盈利能力有望逐季修复。

    　　风险

    　　新冠疫情再次爆发、经济下行、能源价格大幅上涨、客座率 及跨线列车数量增长不及预期、其他路网分流等。