投资要点：

    事件：京沪高铁发布三季度报告，三季度营业收入72.98 亿元，同比下降7.85%，环比增长225%。三季度归母净利润11.8 亿元，同比下降26.43%，2022 年二季度归母净利润为-12.48 亿元，公司业绩环比扭亏。

    三季度本线车及跨线车流量快速恢复，推动公司业绩扭亏：根据国家铁路局数据，2022年7 月、8 月全国铁路旅客发送量均突破2.2 亿人次。7 月铁路旅客发送量环比6 月增长35%。公司下辖京沪高铁线上半年受京沪两地疫情影响，本线车开行对数大幅下滑，跨线车亦受到一定程度影响，公司半年报业绩出现京沪高铁公司上市以来首次亏损。随着三季度疫情影响减弱，京沪高铁线核心干线的弹性优势凸显，三季度业绩实现扭亏。

    京福安徽公司下辖线路运能持续释放，推动京福安徽公司持续减亏。合杭高铁湖州至杭州段于2022 年9 月22 日开通运营，实现京福安徽公司下辖商合杭高铁线与湖杭段的全线贯通，为中部地区、合肥等地与杭州及以远地区的沟通提供了更加快速便捷的通路。线路贯通后，预计公司下辖商合杭线的开行对数将稳步增长，为京福安徽公司的业绩改善带来新动能。

    业绩符合预期，维持“买入”评级：短期看，疫情影响逐渐减弱及随着京沪两地疫情管控措施的放松，预计公司本线车及跨线车流量快速恢复。中长期看，受益于路网格局完善、高铁运输组织及技术优化、运行图调整等因素，京沪高铁下辖线路核心优势逐步显现。维持2022-2024 年归母净利润 6.04、69.87、104.77 亿元，对应 PE 分别为 446/32/21倍。维持京沪高铁“买入”评级。

    风险提示：疫情恢复不及预期，中国宏观经济下滑，导致居民出行需求下降；国家针对高铁票价推行限价政策。