公司近况

    　　公司今日公告拟对京沪高速线、合蚌高速线开行的时速300-350km/h及200-250km/h动车组列车公布票价上浮20%，各站间执行票价以公布票价为上限，实行差异化折扣浮动。

    　　评论

    　　业绩增厚可期，也需关注实际折扣执行力度。我们根据2025 年全年本线车客运周转量来测算，本线车涨价1%对应增厚约1 亿元利润，20%幅度的涨价对应约19.7 亿元的盈利增厚，但根据过往经验，涨价并非全面且一次性上涨，需视标杆车开行、高需求车次等因素综合考虑。

    　　市场化定价再进一步。京沪高铁在2020 年10 月公告优化调整京沪高铁票价，即按照旅客对旅行时间、席别服务的不同需求合理调整票价，票价有升有降，让广大旅客有更多的出行选择，至今京沪高铁执行7 档票价机制，全程二等座价格从最低498 元到最高669 元。此次公布票价再上浮20%，是市场化的更进一步。对比航空而言，京沪航线经济舱全价和京沪高铁二等座最高价比价也从2019 年的2.7 倍增长至目前的3.2 倍，我们认为随着未来CR450 逐步投入运营，京沪高铁对航空客流有充分的吸引力，票价或存在进一步的上行空间。

    　　盈利预测与估值

    　　由于票价执行时间点的不确定性，我们暂时维持2026 年及2027年的盈利预测不变，当前公司交易在2026/27 年17.2x/16.0xP/E，维持跑赢行业评级，维持目标价6.14 元/股不变，分别对应2026/27 年21.6x/20.1x P/E，较当前有25.8%的上行空间。

    　　风险

    　　业务量低