事件:

    　　2026 年5 月11 日晚，京沪高铁发布调整票价公告，对京沪高速线、合蚌高速线动车组列车公布票价上浮20%。

    　　投资要点:

    　　京沪线公布票价上调20% 京沪高铁发布关于调整京沪高速线、合蚌高速线动车组列车公布票价的公告，对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h 及以下的动车组列车的公布票价上浮20%，各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。我们测算调价后京沪线二等座最高票价由662 元上调至794 元。

    　　测算利润或将增厚18% 2025 年公司本线客票收入157.2 亿元，在总营收中占比36.5%。基于2025 年情况，若票价上涨20%，对应增加税后利润23.6 亿元，在2025 年归母净利润中占比18%左右。

    　　考虑到公司可能加大客票折扣，整体平均票价同比涨幅或低于20%。

    　　航司票价筑底回升，助力高铁稳票价根据航班管家数据，2025年航空行业票价同比下跌3.1%，Q1~Q4 季度跌幅逐渐收窄，行业票价企稳。2026Q1 民航票价同比增长2.6%实现转正，5 月至今（截至5.10）高基数背景下，平均含税价同比+11.1%。高铁和航空间在一定距离区段存在竞争关系，当前航空行业供需改善趋势持续，票价筑底回升，有望助力高铁票价稳增。

    　　看好本线量价稳增、跨线业务量提升，带动业绩弹性增长展望看，公司本线客票业务公布票价上限提高，票价结构性上涨空间扩大，量价有望稳增；同时跨线路网业务或受益于京福安徽线增长、业务量提升。看好公司未来业绩弹性增长，利润空间可期；同时关注CR450 投产及雄商高铁开通后带来的业务新增量。

    　　盈利预测和投资评级考虑到公司暂未公布新票价执行时间，盈利预测维持此前票价水平测算情况。我们预计公司2026-2028 年公司实现营收439、454、471 亿元，同比分别+2.0%、+3.4%、+3.7%，对应实现归母净利润分别为135.41、139.65、144.16 亿元，同比分别+2.80%、+3.13%、+3.23%，对应每股收益分别为0.28、0.29、　　0.29 元，5 月12 日收盘价对应PE 分别为18.25、17.69、17.14 倍。

    　　我们看好公司本跨线业务发展带来的利润增长，上调公司为“买入”评级。

    　　风险提示宏观经济波动风险，清算政策调整风险，委托管理风险，行业竞争加剧风险，京福安徽运量增长不及预期，安全事故等致客流大幅下降风险等。