本报告导读：

    光大银行2022年中报业绩增速略好于Q1，基本符合预期，息差仍有压力但财富管理转型稳步向好，资产质量保持平稳。

    投资要点：

    投资建议综 合考虑光大银行息差和信用成本压力，调整 2022-2024 年净利润增速预测至3.17%(-11.75pc)/13.27%(-3.37pc)/13.82%(-4.97pc)，EPS 0.74(-0.09)/0.85(-0.14)/0.98(-0.21)元。维持目标价4.43 元，对应2022 年0.59xPB，维持增持评级。

    中报营收、利润增速好于Q1。2022H1 光大银行营业收入同比增长1.77%，较Q1 提升，且难得的是利息净收入、手续费净收入和其他非息收入均出现边际提速。2022Q2 拨备计提规模与同期基本持平，因此归母净利润提升主要是受营收提速的带动。

    息差下行压力不减，推进财富管理转型利在长远。2022H1净息差同比下降14bp，主要是贷款端受到了降息的影响，负债端对公存款成本提升。为对冲息差下行影响，光大银行重点布局财富管理业务，22H1 零售业务收入占比升至42.1%，零售AUM 达到2.31 万亿元；上半年个人财富管理手续费净收入同比增长5.7%，好于公司手续费净收入整体水平。

    资产质量平稳向好。2022Q2 末不良率1.24%，和Q1 保持一致；拨备覆盖率188.33%，比上年末上升1.31pc。前瞻指标中，关注类贷款率1.84%，较年初下降2bp；逾期贷款率1.96%，较年初下降3bp。

    风险提示：经济失速下行风险，疫情和地产风险失控。