事件：近期光大银行披露了3Q22 业绩：营业收入1172.78 亿元，YoY+0.43%；归母净利润365.91 亿元，YoY+4.29%；年化加权平均ROE 为10.90%。截至22年9 月末，资产规模6.26 万亿元，不良贷款率1.24%，拨备覆盖率188.61%。

    　　评论：

    　　1、 盈利增速回升，ROE 略有下降

    　　盈利增速有所回升。3Q22 营收增速为0.43%，较1H22 下降1.34 个百分点，处于主要上市银行偏低水平，主要是利息净收入增速较低，为1.46%，同时手续费及佣金净收入增速为-0.79%。3Q22 归母净利润增速4.29%，较1H22 提升0.49个百分点，盈利增速有所回升。

    　　ROE 略有下降。3Q22 年化加权平均ROE 为10.90%，同比下降0.26 个百分点，由于净利润增长放缓，ROE 有所下行。

    　　2、息差下降，财富管理业务稳步发展

    　　息差下降。3Q22 净息差2.03%，较1H22 下降3BP，较21 年下降13BP，同比下降15BP，息差有所下降。

    　　财富管理业务稳步发展。光大银行致力于打造“一流财富管理银行”，截至22年9 月末，AUM 达2.39 万亿元，较21 年末增长12.57%。

    　　3、资产质量稳中向好，拨备水平稳定

    　　资产质量稳中向好。22Q3 不良贷款率1.24%，较年初下降1BP，环比持平，资产质量稳中向好。

    　　拨备水平保持稳定。22Q3 拨备覆盖率188.61%，较22Q2 微升0.28 个百分点，较21 年末上升1.59 个百分点；拨贷比2.34%，与22Q2 持平，拨备水平保持稳定。

    　　资本充足率有所回升。22Q3 核心一级/一级/资本充足率分别为8.69%、11.01%、12.97%，分别较22Q2 上升0.79、0.06、0.1 个百分点，资本充足率水平有所回升。

    　　投资建议：股息率较高，性价比凸显

    　　光大银行持续推进“打造一流财富管理银行”发展战略，3Q22 业绩增速有所提升，AUM 增速较高，资产质量稳中向好。光大银行股息率较高，当前股息率达7.34%，截至10 月28 日收盘，光大银行估值为0.39 倍PB（LF），性价比凸显。

    　　我们维持“强烈推荐”评级，预测22/23 盈利增速为2.3%/6.0%，给予目标估值为0.55 倍22 年PB，对应目标价4.11 元/股，相较于当前股价上升空间较大。

    　　风险提示：财富管理业务发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。