本报告导读：

    光大银行2022年三季报基本符合预期，息差仍有下行压力但财富管理转型稳步向好，资产质量保持平稳。

    投资要点：

    投资建议：维 持2022-2024年净利润增速预测3.17%/13.27%/13.82%，EPS 0.74/0.85/0.98 元。考虑到可比银行估值中枢整体下降，下调目标价至3.40 元，对应2022 年0.45xPB，维持增持评级。

    营收、利润增速符合预期。2022Q3 单季营业收入同比下降2.17%，较Q2 下降5.6pc，主要受Q3 单季其他非息收入同比下降27.6%所拖累（Q2 同比增长20.3%），利息净收入和手续费净收入同比增速则相对稳定。Q3 拨备计提规模同比下降20%，使得Q3 归母净利润同比增长5.2%，累计增速升至4.3%。

    息差环比略降，推进零售转型利在长远。前三季度净息差较上半年下降3bp，同比降幅较上半年扩大1bp 至15bp，主要是贷款端受到了降息的影响。为对冲息差下行压力，光大银行对公端加快推进“商行+投行+资管+交易”战略转型，FPA（对公综合融资规模）升至4.67万亿元；零售端重点布局财富管理业务，Q3 末零售AUM 达到2.39万亿元，前三季度零售普惠贷款增量占零售贷款增量的64.6%。

    资产质量平稳。2022Q3 末不良率1.24%，和Q2 保持一致，前三季度光大银行新生成不良贷款同比实现下降；拨备覆盖率环比微升至188.61%。