光大银行前三季度归母净利润同比增长4.29%,盈利增速小幅提升,扣除非经常性损益的归母净利润同比增长4.98%,增速较中期亦小幅提升。营业收入同比增长0.43%,增速放缓,剔除上年权益工具估值影响,同比增长2.06%,比上半年有所改善,息收入和手续费均边际改善;拨备反哺力度增大,盈利贡献加大。
公司延续中期基本面边际小幅改善态势,目前公司PB2022N/2023N 分别0.38/0.34X,估值过度悲观,维持增持评级。
支撑评级的要点
收入增速小幅改善,拨备反哺力度加大
光大银行前三季度归母净利润同比增长4.29%,盈利增速小幅提升,扣除非经常性损益的归母净利润同比增长4.98%,增速较中期亦小幅提升。营业收入同比增长0.43%,增速放缓,剔除上年权益工具估值增加18.70 亿元的非经常性收入影响,同比增长2.06%,比上半年有所改善;拨备反哺力度增大,盈利贡献加大。拆分看,收入端:息收入和手续费边际改善,其他非息拖累。第一,净利息收入同比增长1.46%,增速上升。第二,手续费净收入同比下降0.79%,降幅较上半年收窄。第三,其他非息收入基数抬升,同比转降,拖累营业收入。资产质量平稳,资产减值损失同比转降,同比下降6.21%,反哺力度加大,存量信贷拨备覆盖率188.61%,基本平稳。此外,核心一级资本8.69%,同比下降0.30 个百分点。公司延续中期基本面边际改善态势,目前公司PB2022N/2023N分别0.38/0.34X,估值过度悲观,维持增持评级。
估值
根据3 季度情况,我们调整公司盈利预测2022/2023 年EPS 至0.84/0.90元,目前股价对应2022/2023 年PB 为0.38/0.34 倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险
房地产压力加剧、经济下行超预期。