1H23 业绩符合我们预期

    　　光大银行公布1H23 业绩：1H23 营收同比下降2.5%，归母净利润同比增长3.3%；2Q23 营收同比下降3.3%，归母净利润同比增长1.3%；业绩符合我们的预期。

    　　发展趋势

    　　受宏观经济环境拖累，1H23 公司净利息收入同比下降3.4%。1H23 公司资产保持温和扩张，投放较为审慎，2Q23 公司总资产/总贷款/总存款环比分别+0.9%/+0.8%/+0.8%。定价方面，公司净息差总体仍承压，1H23 日均净息差录得1.82%，较年初下降19bp；我们测算2Q23 公司期初期末平均净息差为1.68%，环比1Q23 下降6bp。

    　　零售基础持续夯实。公司1H23、2Q23 净手续费收入同比下降9.4%、14.1%，我们认为主要由于经济复苏进展不达预期，导致个人消费与企业结算减少。财富业务方面，公司在“打造一流财富管理银行”的战略定位下，零售业务实现快速突破：截至1H23 末公司零售/私行AUM 分别为2.59 万亿元、0.60 万亿元，同比增速达12.1%/12.0%；零售/私行客户数同比分别增长2.0%/12.2%。此外，光大理财管理资产规模达1.22 万亿元，较年初增长3.2%。公司零售客群基础持续夯实，我们预计随着资本市场回暖复苏，公司手续费营收有望实现较高弹性。

    　　资产质量保持稳健。截至2Q23 末，公司不良贷款率1.30%，环比微升5bp；贷款关注率/逾期率分别为1.86%、1.93%，较年初提升2bp、降低3bp。我们测算2Q23 不良净生成率环比提升15bp 至1.40%，但优于去年同期水平。2Q23 末拨备覆盖率环比提升0.4pct 至188.6%，风险抵补能力保持稳健。

    　　数据资产入表有何潜在影响？8 月22 日财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，允许部分数据资源研发投入资本化为无形资产或存货。我们认为，光大银行作为业内数字化转型的先锋，其金融科技能力建设领先，未来有望更充分受益于数字经济蓬勃发展的红利；同时数据资产估值也为公司价值发现带来更多的可能。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测不变。公司A 股当前交易于0.41x/0.38x 2023E/2024EP/B，我们维持A 股3.79 元目标价不变，对应0.52x/0.48x 2023E/2024EP/B 与25.1%的上涨空间；H 股当前交易于0.28x/0.26x 2023E/2024E，我们维持公司H 股2.83 港元目标价不变，对应0.36x/0.33x 2023E/2024EP/B 与26.9%的上涨空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　息差压力加大，地产城投风险发酵。