2023 年8 月24 日晚，光大银行1H23 业绩，1H23 实现营业收入765 亿元，YoY-2.5%；归母净利润241 亿元，YoY+3.3%；年化加权平均ROE 为10.14%。

    　　截至2023 年6 月末，资产规模6.76 万亿元，不良贷款率1.30%，拨备覆盖率188.56%。

    　　1、盈利增速略微承压。

    　　1H23 营收增速-2.5%，较1Q23 下降0.9 个百分点，营收增速下滑，主要由于贷款利率持续下行，息差承压，中收下滑，利息收入和手续费及佣金净收入分别同比下降3.4%和9.4%。1H23 归母净利润增速3.3%，较1Q23 下降2 个百分点，盈利增速略微承压。1H23 年化加权平均ROE 为10.14%，较去年同期下降0.31 个百分点，可转债转股后暂时性摊薄了ROE。

    　　2、资产稳健增长，息差下降。

    　　信贷规模稳健增长。截至2023 年6 月末，总资产、贷款、存款规模同比增速分别为6.3%、4.0%和5.3%。上半年贷款增量主要由对公贷款贡献，其中行业分布主要为制造业和政府相关行业，制造业和政府相关行业贷款较年初分别增长11.1%和11.2%。

    　　息差下降。1H23 净息差为1.82%，较2022 年下降19BP。资产端，贷款收益率持续下行，1H23 贷款平均收益率为4.87%，较2022 年下降11BP，生息资产收益率较2022 年下降11BP 至4.15%。负债端，储蓄存款延续定期化趋势，企业存款成本抬升，存款成本率较2022 年上升5BP 至2.35%。资产端收益率下行，而负债端成本相对刚性，息差承压。

    　　3、资产质量稳定，资本充足率提升。

    　　资产质量基本稳定。截至2023 年6 月末，不良贷款率为1.30%，较23Q1 上升5BP；关注贷款率1.86%，较2022 年末略升2BP；逾期贷款率1.93%，较2022年末下降3BP。截至2023 年6 月末，拨备覆盖率为188.56%，较23Q1 略升0.5 个百分点；拨贷比2.46%，较23Q1 上升11BP。

    　　资本充足率提升。截至2023 年6 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率分别为9.04%、11.25%，分别较23Q1 下降0.05 和0.07 个百分点；2023 年4月，公司发行150 亿二级资本债，资本充足率较23Q1 提升0.27 个百分点至13.51%。

    　　投资建议：资产稳健增长，盈利增速略微承压。光大银行持续推进“打造一流财富管理银行”发展战略，规模稳健增长，盈利增速略微承压，息差下降，资产质量稳定。光大银行股息率较高，当前股息率达6.2%，截至8 月25 日收盘，光大银行估值为0.43 倍PB（LF），性价比凸显。我们维持“强烈推荐”评级，维持0.5 倍23 年PB 目标估值，对应目标价3.84 元/股。

    　　风险提示：财富管理业务发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。