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光大银行(601818)机构评级研报股票分析报告

 
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光大银行(601818):净利润增速回正 资产质量平稳

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-05-03  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      光大银行2024 年一季报业绩表现符合预期,净利润增速回正,资产质量指标基本稳定,维持增持评级。

      投资要点:

      投资建议:综 合考虑财报表现及 2024年信贷量价走势预期,调整光大银行2024-2026 年净利润增速预测为0.34%/3.54%/4.86%,对应EPS0.61(-0.18)/0.64(-0.25)/0.67(新增)元。维持目标价3.85 元,对应2024 年0.48 倍PB,维持增持评级。

      营收承压,净利润增速回正。2024Q1 营收同比下降9.6%,受信贷投放趋缓和息差收窄双重影响,Q1 利息净收入同比下降11.7%,是营收的主要拖累因素,手续费及佣金净收入同比降幅扩大,是另一拖累因素。其他非息净收入虽然同比增长39.3%,但难抵前两项收入下行的压力。得益于信用成本和有效水平的下降,净利润增速回正。

      扩表速度放缓,息差下行压力仍在。Q1 总资产同比增长3.0%,总负债同比增长1.8%,扩表速度趋缓。贷款同比增长5.2%,存款同比基本持平,增速较2023 年同期均有回落。据测算,Q1 单季净息差为1.43%,环比下降11bp,主要是生息资产收益率下降较快,付息负债成本率持平,息差仍面临压力。

      资产质量平稳。Q1 末不良率与2023 年末持平,拨备覆盖率上升3.8pc至185.1%,拨贷比上升4bp 至2.31%,风险抵补能力回升。

      风险提示:需求恢复不及预期;零售贷款风险暴露超出预期。

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