一季度利润保持增长。公司2024 年一季度实现营收344.87 亿元（YoY,-9.62%），归母净利润124.26 亿元（YoY,+0.39%）。公司一季度年化加权平均ROE 为9.45%，同比下降1.00 个百分点。

    　　规模扩张有所放缓。2024 年一季末总资产同比增长3.03%至6.90 万亿元，资产增速较2023年全年回落4.47个百分点。其中贷款同比增长5.25%至3.83万亿元，存款同比增长0.04%至4.12 万亿元。公司一季度末资本充足率为13.70%，一级资本充足率为11.54%，核心一级资本充足率为9.38%，均满足监管要求。

    　　净息差持续收窄，净利息收入同比下降。净息差持续收窄，一季度净息差估算值为1.58%，同比下降27bps，较2023 年全年下降16bps；受净息差收窄等因素影响，一季度净利息收入241.92 亿元，同比下降11.72%。

    　　手续费及佣金净收入延续下行。一季度实现手续费及佣金净收入54.98亿元，同比下降24.80%。2023 全年手续费及佣金净收入同比下降11.39%，2024 年一季度该项下行趋势延续。

    　　资产质量保持稳健，拨备增厚。公司一季度末不良贷款率1.25%，较年初持平；拨备覆盖率185.10%，较年初上升3.83 个百分点。总体来看，公司资产质量基本保持稳健。

    　　投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润为386/387/405 亿元，对应同比增速为-5.4%/0.2%/4.7%；摊薄EPS 为0.57/0.57/0.60 元；当前股价对应的PE 为5.2/5.1/4.9x，PB 为0.37/0.35/0.33x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。