事件：10 月16 日，中共中央政治局召开会议审议《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》。

    “成渝地区双城经济圈”顶层设计即将落地，川渝地区发展春风已来：当前，我国正加速推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。今年1 月中央财经年会第六次会议首次提出“成渝地区双城经济圈”建设，如今建设规划纲要即将落地，成渝地区重大区域战略又迈出一大步。

    高度重视该重大国家区域战略下金融机构的重要发展机遇：国家定调打造成渝地区成为“全国高质量发展的重要增长极和新的动力源”，极高的定位揭示出该战略规格高、持续周期长、投入规模大、影响范围广的特点。预计国家层面顶层设计出台后，川渝两地将进一步加速推动项目建设，当地金融机构有望乘发展之风，全力支持地方经济发展，伴随基建投资迅速做大资产规模，实现低风险规模驱动型增长。

    再次强调成渝区域对公主线首选成都银行：深度绑定地方经济的核心是股东资源，“同城独家”法人银行身份是股东资源的放大器：重庆地区，三家地方银行（渝农商行、重庆银行、三峡银行）股东背景相近，竞争格局激烈；成都地区，今年成都市政府刚从“安邦系”手中收回成都农商行，尚需较长时间盘整，因此成都银行将在成都市发展的关键时期挑起大梁，“同城独家”身份是其最核心的竞争力。

    除了“同城独家”法人银行的地位，成都银行拥有专业的政府服务能力、极其稳健的风险偏好：我们预计，背靠成都市当前健康的债务杠杆水平和强劲的发展势头，伴随成渝经济圈的建设，成都银行将通过快速成长跻身万亿资产俱乐部。

    （1）贷款方面，成都银行自2015 年起便加大政府类项目投放，2Q20 广义基建类贷款占总贷款比重达到43%（2015 年：27%），基本没有与互联网平台合作发放消费贷；（2）存款方面，对公存款基础十分扎实，对公活期存款占比达40%以上。

    （3）较低的风险偏好构筑优异的资产质量，2Q20 成都银行不良率季度环比继续下降1bp至1.42%、拨备覆盖率季度环比继续提高18pct 至278%、2017、2018、2019 年及1H20平均加回核销不良生成率仅为60bps。

    预计三季报继续表现稳健，业绩保持上市城商行前列：我们预计成都银行三季报营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为12.0%、13.7%和9.5%，3Q20 净息差季度环比持平，不良率季度环比下降1bp 至1.41%，拨备覆盖率季度环比提高5pct 至283%。

    公司观点：成都银行是成渝地区双城经济圈战略下最受益银行，顶层设计即将落地，成长逻辑进一步强化。我们预计成都银行2020-2022 年归母净利润分别同比增长10.3%、12.2%和15.4%（维持盈利预测），当前股价对应0.99X 20 年PB，维持买入评级和成长先锋组合首推。

    风险提示：宏观经济大幅下滑引发不良风险，成渝地区战略推进不及预期。