事件：8 月25 日，成都银行披露1H21 业绩：营业收入85.41 亿元，YoY+25.34%；归母净利润33.89 亿元，YoY+23.11%；加权平均ROE 为16.36%。截至2021 年6 月末，资产规模7362 亿元，不良贷款率1.10%，拨备覆盖率371%，拨贷比4.09%。

    评论：

    1、业绩靓丽，ROE 维持高位。

    业绩增速提升。1H21 营收增速25.34%，较1Q21 提升5.4 个百分点，主要由于信贷规模增速较快，非息收入大增，1H21 非息收入增速高达41.9%。1H21 归母净利润增速为23.11%，较1Q21 提升5 个百分点，业绩靓丽。

    ROE 保持高位，盈利能力较强。1H21 加权平均ROE 高达16.36%，同比上升1.1个百分点。

    2、存贷款保持高速增长，息差略有下降。

    依托本地资源，存贷款增速较快。1H21 资产增速19.8%，较1Q21 下降4.8%。

    得益于与地方政府、财政部门的良好关系，及在当地广泛且密集的网点布局，上半年成都银行存贷款业务保持较快增长。1H21 贷款增速高达34.5%，较1Q21 提升5.8 个百分点，主要由于政府相关项目资源丰富，对公贷款增速高达44.1%；存款增速20.4%，与1Q21 持平，较20 年末提升5.3 个百分点。

    息差略有下降。1H21 净息差2.11%，较2020 年下降8bp，息差略有下降。1H21贷款收益率较2020 年下行11bp，带动资产收益率下降3bp；1H21 利率较低的活期存款占计息负债比重下降1.6 个百分点，使得负债成本率抬升11bp。

    3、资产质量持续改善，拨备水平提升。

    资产质量持续改善，不良实现双降。1H21 不良贷款率为1.10%，较1Q21 下降9bp；关注贷款率0.64%，较1Q21 下降5bp；逾期贷款占比1.19%，较年初下降19bp。

    贷款拨备水平提升，风险抵御能力增强。1H21 拨贷比4.09%，较1Q21 上升14bp；拨备覆盖率371%，较1Q21 上升38 个百分点。

    4、拟发行80 亿可转债补充资本金，支撑业务发展。

    规模的快速扩张使得成都银行资本充足率下降，1H21 核心一级资本充足率/资本充足率分别为8.23%/12.67%，分别较1Q21 下降0.52/0.71 个百分点。成都银行于2021 年4 月29 日发布可转债发行预案，拟发行不超过80 亿可转债，我们认为，可转债转股后将提升核心一级资本充足率，支撑业务发展。

    投资建议：业绩靓丽，资产质量持续改善

    成都银行深耕成渝经济圈，经营区域较好；信贷结构优化，资产质量持续改善；业绩靓丽，ROE 维持高位；拟发行可转债补充资本金，支撑业务发展。我们预测21/22 年盈利增速为23.7%/11.6%，鉴于成都银行ROE 领先，资产质量持续改善，维持1 倍21 年PB 之估值目标，对应股价14.87 元/股，维持“强烈推荐-A”

    评级。

    风险提示：金融让利，息差进一步收窄；经济下行，资产质量恶化。