成都银行披露2021 年中报

    公司上半年归母净利润33.9 亿元，同比增长23.1%，增速较一季度回升5.0 个百分点，主要是其他非息收入增多。另一方面，公司上半年营业收入同比增长25.3%，收入增长非常快，因此即便资产质量大幅改善，公司仍然加大了拨备计提力度，使得资产减值损失拖累利润增长。

    而从规模看，公司上半年总资产同比增长19.8%，保持很高的成长性。

    资产质量优异，继续大幅超额计提拨备

    公司二季末不良率1.10%，较一季末降低9bps；关注率0.64%，较一季末下降5bps；我们测算的上半年不良生成率-0.01%，同比大幅降低50bps，罕见地出现负值，说明公司资产质量异常优异，而且公司不良偏离度保持稳定，说明不良认定标准并未放松，是资产质量的真实改善。公司二季末拨备覆盖率较一季末提高38 个百分点至371%，拨备安全垫大幅增厚。在资产质量改善的情况下，由于公司收入增速很快，因此公司仍然增加了拨备计提力度，贷款减值损失同比仍然增长了45%，不过这也意味着公司未来业绩增长的确定性更强。

    净息差大致稳定

    公司上半年净息差2.11%，可比口径同比下降2bps，大致保持稳定。

    其中存款成本较去年同期略微上升13bps 至1.98%，不过其存款成本与同业相比仍然较低；其他资产和负债的利率则受市场利率下降影响而略有降低。

    投资建议

    公司表现符合预期，我们保持盈利预测不变，预计2021~2023 年净利润73.6 /89.1/106,6 亿元，同比增长22.1%/21.0%/19.7%， EPS2.04/2.46/2.95 元， 同比增长22.1%/21.0%/19.7%, 对应PE5.4x/4.5x/3.7x ，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。