季报亮点：1、成都银行营收、拨备前利润3 季度继续保持高增，1-3Q21 累积营收和PPOP 同比+26.0%、+27.9%。净利润在信用减值计提同比上升的背景下，仍同比高增22.2%。2、单3 季度净利息收入环比增长+9.6%，量价齐升。净息差环比上升14bp 主要是由资产端贡献，资产收益率上行14bp 至4.08%。资产端预计有利率因素和结构因素两个方面的影响。结构上，贷款占比生息资产环比是提升的，对公和个贷增速均不弱；利率上，预计是成渝经济圈信贷需求旺盛，推升贷款收益率提升。3、存贷占比进一步提升，贷款占比提升1.1 个百分点至47.7%，连续5 个季度环比提升。存款占比大幅提升3 个百分点至80.1%。4、三季度非息收入同比增速+42.5%，由其他非息和手续费收入共同带动。其中：1、净手续费收入同比增45.3%，保持不弱增长。预计仍然是理财业务和代理业务增长较多。2、净其他非息收入同比增速42.0%，同比增速保持平稳（1H21 同比增48.8%），主要是公允价值变动和汇兑收益增长较多。5、核心一级资本充足率环比上升。3Q21 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.34%、9.50%、12.69%，环比+11bp、+8bp、+2bp。风险加权资产环比+2.8%，生息资产规模环比+3.3%。

    　　季报不足：负债付息率微升1bp 至2.24%。负债端存款增速不弱，存款占比环比上升，预计存款竞争压力增大影响，存款成本上升进而推动负债成本略有提升。

    　　投资建议：业绩高增且资产质量出清，高性价比。公司2021E、2022E PB1.02X/0.89X；PE 6.48X/5.63X（城商行 PB 0.83X/0.74X；PE 7.16X/6.36X），公司得益于成渝地区双城经济圈战略规划，融入地方经济建设与发展，积极支持地方重点基础设施建设，存贷业务持续高增，对公业务做深做实，资产质量各项指标持续改善至历史较优水平，建议保持积极跟踪。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。