事件：10 月28 日，成都银行披露3Q21 业绩：营业收入131.35 亿元，YoY+26.01%；归母净利润51.31 亿元，YoY+22.15%；加权平均ROE 为16.33%。截至2021 年9 月末，资产规模7465 亿元，同比增长16.81%，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率387%，拨贷比4.12%。

    　　评论：

    　　1、业绩靓丽，ROE 维持高位

    　　业绩增速上升。3Q21 营收增速26.01%，较3Q21 提升0.7 个百分点，在目前20家已公布第三季度营收增速数据上市行中排名第二，3Q21 非息收入增速高达42.5%。3Q21 归母净利润增速为22.15%，较1H21 下降1 个百分点，盈利增速持续高增，PPOP 增速为27.85%。

    　　ROE 较高，且处于上升通道。3Q21 加权平均ROE 高达16.33%，同比上升1.58 个百分点，ROE 处于上升通道。

    　　2、存贷款保持高速增长，息差稳定

    　　依托本地资源，存贷款增速较快。21Q3 资产增速16.81%，较21H1 下降3 个百分点。得益于与地方政府、财政部门的良好关系，及在当地广泛且密集的网点布局，前三季度成都银行存贷款业务保持较快增长。21Q3 贷款增速达33.00%，虽然较21H1 下降1.5 个百分点，仍然保持较高增速，主要由于政府相关项目资源丰富，对公贷款增速高达39.0%；21Q3 存款增速17.3%，较21H1 下降3.1 个百分点。

    　　息差稳定。我们测算3Q21 净息差2.11%，与1H21 持平。成都银行存款比重较高，考虑到存款定价新政，计息负债成本率有望小幅下行，带动息差改善。

    　　3、资产质量持续改善，拨备水平提升

    　　资产质量持续改善，不良实现双降。21Q3 不良贷款率为1.06%，较21H1 下降4bp；关注贷款率0.56%，较21H1 下降8bp。

    　　贷款拨备水平提升，风险抵御能力增强。21Q3 拨贷比4.12%，较21H1 上升3bp；拨备覆盖率387.41%，较21H1 上升16 个百分点。

    　　4、拟发行80 亿可转债补充资本金，支撑业务发展规模的快速扩张使得成都银行资本充足率下降，3Q21 核心一级资本充足率/一级资本充足率/ 资本充足率分别为8.34%/9.50%/12.69% ， 分别较21H1+11/+8/+2BP。成都银行于2021 年4 月29 日发布可转债发行预案，拟发行不超过80 亿可转债，我们认为，可转债转股后将提升核心一级资本充足率，支撑业务发展。

    　　投资建议：业绩靓丽，资产质量持续改善

    　　成都银行深耕成渝经济圈，经营区域较好；信贷结构优化，资产质量持续改善；业绩靓丽，ROE 维持高位；拟发行可转债补充资本金，支撑业务发展。我们预测21/22 年盈利增速为23.7%/11.6%，鉴于成都银行ROE 领先，资产质量持续改善，维持1 倍21 年PB 之估值目标，对应股价14.87 元/股，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：金融让利，息差进一步收窄；经济下行，资产质量恶化。