报告导读

    　　成都银行营收保持高增，息差环比提升，资产质量向好，转债补充资本。

    　　投资要点

    　　数据概览

    　　21Q1-3 成都银行归母净利润同比+22.2%，增速环比-1.0pc；营收同比+26.0%，增速环比+0.7pc；ROE 16.3%，同比+1.2pc，ROA 0.98%，同比+4bp；不良率1.06%，环比-4bp，拨备覆盖率387%，环比+16.3pc。

    　　营收保持高增

    　　21Q1-3 成都银行归母净利润同比+22.2%，增速环比-1.0pc；营收同比+26.0%，增速环比+0.7pc，主要支撑因素为净息差扩大。具体来看：①21Q3 成都银行单季度净息差（期初期末）环比+14bp 至2.03%，净息差走阔。②非息收入保持高增，21Q1-3 其他非息同比+42.5%，增速环比-7.4pc，中收和其他非息均保持较高增速，中收和其他非息分别同比+45.3%，+42%，增速环比-10.2pc、-6.9pc。

    　　息差环比提升

    　　21Q3 成都银行单季度净息差（期初期末）环比+14bp 至2.03%，主要得益于资产端收益率提升。21Q3 成都银行资产端收益率环比+14bp 至4.07%，归因贷款占比提升，贷款环比+3.9%，增速较总资产快2.5pc。21Q3 成都银行负债成本率基本持平，负债成本率环比+1bp 至2.24%，值得注意的是今年以来存款占比持续提升，21Q3 存款占比较21H1 提升3pc 至73%。

    　　资产质量向好

    　　21Q3 成都银行不良率环比-4bp 至1.06%，前瞻指标关注率环比-8bp 至0.56%，均为上市以来最优水平。拨备方面，21Q3 成都银行拨备覆盖率环比+16.3pc 至387%，风险抵补能力进一步增强。展望未来，资产质量有望继续向好。

    　　转债补充资本

    　　成都银行于2021 年4 月29 日发布转债预案，计划发行不超过80 亿元可转债，目前正在证监会审批阶段。如全部转股，静态测算，可提升核心一级资本充足率1.5pc 至9.87%，补充资本弹药，支撑规模扩张。

    　　盈利预测及估值

    　　成都银行营收保持高增，息差环比提升，转债补充资本。预计21-23 年归母净利润增速20.0%/15.0%/18.1%，对应BPS 12.6/14.4/16.4 元。上调目标价为16.42元，对应21 年PB 1.30x。现价对应21 年PB 1.02x，现价空间27%，买入评级。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。