成都银行披露三季报

    　　前三季度营收同比增长26.0%（上半年增长25.3%），净利润同比增长22.2%（上半年增长23.1%），净利润增速略放缓主要是信用减值损失同比增长36.6%，我们预计公司大规模计提了其他资产风险减值损失。

    　　预计净息差环比提升，信贷维持较快扩张

    　　公司前三季度净利息收入同比增长22.4%，较上半年19.8%的增速有所提升，预计主要是净息差环比上行贡献，三季度信贷扩张略有放缓。

    　　由于上半年信贷扩张较快，第三季度贷款扩张3.9%，扩张速度略有放缓，但前三季度合计扩张26.2%，超过前几年全年的扩张幅度。公司净息差提升一方面是优化负债结构，提升活期存款和短期存款比重，其中期末活期存款比重为47.0%，较年初提升了1.5pct。另一方面加大贷款等收益率较高的资产配置比例，期末贷款占总资产比例为47.8%，较年初提升了3.8pct。同时，公司致力于提升经营效率，前三季度成本收入比为21.0%，同比下降了1.2pct。

    　　贷款质量优异，拨备覆盖率提升至387%

    　　期末不良率为1.06%，关注率为0.56%，较6 月末分别下降4bps 和8bps。去年公司大规模出清存量不良包袱，今年上半年我们测算的不良生成率为-0.01%，三季度公司不良率继续下行，表明公司存量和增量不良压力都不大，信贷质量优异。但公司继续加大拨备计提力度，期末拨备覆盖率为387%，较6 月末提升了16pct。

    　　投资建议

    　　公司业绩稳健，我们维持2021~2023 年净利润为73.6/89.1/106.6 亿元的预测，对应增长22.1%/21.0%/19.7%，EPS 为2.04 /2.46/2.95 元。

    　　当前股价对应的动态 PE 为6.3x/5.2x/4.4x，动态PB 为1.0x/0.9x/0.8x。考虑到公司估值处在低位，我们维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。