成都银行发布 2021 年三季报：2021Q1-3 实现营收 131.35 亿元(+26.01%，YoY)，营业利润 57.00 亿元(+21.54%，YoY)，归母净利润 51.31 亿元(+22.15%，YoY)；Q3 单季实现营收同比+27.27%，营业利润+18.70%，归母净利润+20.33%。三季度末总资产 7465.30 亿元(+16.81%，YoY；+1.41%，QoQ)，存款 5454.03 亿元(+17.04%，YoY；+5.28%，QoQ)，贷款 3571.80 亿元(+33.10%，YoY；+3.94%，QoQ)。不良贷款率 1.06%(-4bp，QoQ) ，拨备覆盖率 387.41%(+16.26pct ， QoQ) ，拨贷比 4.12%(+0.03pct ， QoQ) ； 资 本 充 足 率12.69%(+0.02pct，QoQ)；Q1-3ROE12.25%(+0.93pct，YoY)。
分析判断:
核心营收强劲贡献高利润增速
成都银行 Q1-3 累计实现营收和 PPOP 增速分别为 26%/27.8%，较上半年保持稳中有升，Q3 单季营收增速27.27%，核心盈利强劲：一方面量价齐升下，Q1-3 利息净收入同比+22.4%，较上半年增速提升 2.6pct，单季增速 27.1%；另一方面，非息净收入累计同比+42.5%，较上半年略放缓 7.4pct，Q3 单季增速 28%虽环比有所放缓，但整体仍 处于快速 放量阶段 ，其中手 续费净收 入同样表 现靓丽， 累计和单 季同比增 速分别为45.3%/26.6%。营收端稳健增长下，三季度延续较强减值计提力度，Q1-3 计提规模同比+36.6%，较上半年再提升 2.7pct，整体实现归母净利润同比+22.2%，较上半年的 23.1%保持稳健，单季利润增速也在 20%以上，经营效益凸显高成长性。
Q3 规模增长稳健，贷款增配零售、存款活期率提升成都银行三季度总资产环比增长 1.4%，边际趋缓（Q1、Q2 季度增幅分别为 9.4%、3.1%），但总体实现 16.8%的同比稳健增速。稳健扩表的同时资负摆布灵活调整，三季度进一步聚焦存贷业务，在投资资产和同业资产缩量、主动负债大幅压降的同时，三季度贷款和存款规模分别环比增长 3.9%、5.3%，带动资负两端贷款和存款占比分别环比提升 1.1 和 3.1 个百分点至 46%、79.6%。三季度存贷款规模同比增速已经达到 17.3%和 33.1%。具体投向来看：1）三季度贷款增量的 23.8%投向零售，较上半年 8.8%的比例有明显提升，符合公司投放节奏的季节性，也有助于年内息差的提振。2）三季度存款增量主要来自对公活期和个人定期存款，环比增幅分别为6.9%和 6%，快于存款总体增幅，也促进存款中活期存款占比较中期回升 0.3pct 至 48.5%。
总体来看，成都银行三季度资负两端调结构更主动，包括资负聚焦存贷+贷款增配零售+提升活存占比，得益于高效资产的配置，我们测算的公司 Q3 净息差季度回升 13BP，表现优于可比同业。
关注类双降、不良率创新低，拨覆率延续提升公司资产质量持续向优：1）Q3 不良率环比再降 4BP 至 1.06%，较年初降幅达 31BP，目前已降至有可比数据以来最低水平，关注类贷款实现双降，规模较中期压降 9.7%的同时，占比降至 0.56%（环比-8PB），再创历史新低，存量资产质量包袱已持续出清。2）拨备计提保持较强力度下，Q3 拨备覆盖率收录 387.41%，在上半年大幅提升 77.7pct 基础上再提升 16.3pct，拨贷比 4.12%环比提升 0.03pct。
投资建议
成都银行三季报业绩延续了上半年的靓丽表现，符合我们预期。一方面收息业务量价齐升、叠加中收快增，营收增速环比增益，减值计提力度不减下，归母净利延续 20%以上稳健增速；另一方面得益于资负聚焦存贷+贷款增配零售+活存占比提升，净息差季度回升；此外，存量不良指标降至历史新低，高拨备、低关注类打造更干净的资负表。成渝双城经济圈规划纲要已发布，长期看好成都银行的区域资源禀赋和竞争优势，可转债处于申报阶段，后续发行转股有望提振核心一级资本充足率，支撑公司高成长高盈利属性。
鉴于公司三季报业绩表现，我们维持公司 21-23 年营收 166.17/186.75/214.06 亿元的预测，维持归母净利润71.62/86.16/104.99 亿元的预测，对应增速分别为 18.9%/20.3%/21.9%；维持 21-23 年 EPS 1.98/2.39/2.91元的预测，对应 2021 年 10 月 28 日 12.93 元/股收盘价，PB 分别为 1.03/0.91/0.79 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。