本报告导读：

    成都银行2021 年报及2022 年一季报超出市场预期，营收和净利润实现高速增长，且增长质量显著优于可比同业。信贷投放积极，息差表现稳健，资产质量全面向好。

    投资要点：

    投资建议：考虑区域经济需求强劲，以及成都银行资产质量进入加速改善周期，上调成都银行2022-2024 年净利润增速预测至29.77%（+8.28pc）/23.62%（+1.14pc）/23.24%（新增），EPS2.81（+0.33）/3.48（+0.45）/4.29 元，现价对应2022-2024 年1.02/0.87/0.74 倍PB，维持目标价22.49 元，对应2022 年1.44 倍PB，维持增持评级。

    营收和净利润实现高速增长。2021Q1 营收增速为17.7%，在整体经济表现较弱的大背景下仍然非常强劲，且成都银行Q1 利息净收入增速达到19.4%，高于整体营收增速，营收结构质量非常高，说明区域信贷需求旺盛、后续扩表空间充足。在营收表现强劲和信用成本下行驱动下，Q1 净利润增速达28.8%，显著超出市场预期。

    信贷投放积极，净息差表现稳健。Q1 总资产同比增长17.4%，贷款同比增长33.4%，增速均明显高于可比同业。在快速扩表的同时，Q1 净息差同比仅下滑2bp，定价的稳定性也明显优于同业。

    资产质量全面向好。①在显著收紧认定政策的前提下，不良率和拨备覆盖率仍逐季大幅改善，显示资产质量非常扎实；②不良生成率维持极低水平，逾期率、关注率等指标也在进一步向好。这意味着2022 年成都银行将轻装上阵，资产质量继续处于加速改善周期。

    风险提示：经济下行超出预期，区域信用风险暴露。