1. 利润表详析：业绩维持高增速。（1）概况与拆解：成都银行2021 年全年营收同比增长22.54%，其中利息净收入同比增19.43%，中收同比增长45.51%；归母利润同比增速29.98%。1Q22 营收同比增长17.65%，其中利息净收入同比增长19.43%，非息收入同比增11.22%。2021 全年来看，业绩增长正向贡献因子有：规模、息差、非息、拨备计提和税收。

    从1Q22 环比来看，正向贡献因子有：规模、非息、费用和税收。（2）息差方面：2021 年全年净息差2.13%，较年中2.11%上升2bp。从一季度单季来看，利息净收入的环比有所下降，一季度息差承压。（3）中收方面：

    2021 年全年中收同比增长45.51%，1Q22 中收同比增长28.99%。

    2. 资产负债表详析：存款端维持高增速，占比不断提升。（1）资产端：

    截至2022 年一季度末，成都银行贷款总额较年初增长7.89%；一季度贷款新增307.33 亿元，新增贷款同比基本持平。（2）负债端：截至2022 年一季度末，成都银行存款总额较年初增长10.48%；一季度存款新增570.4亿元，同比多增120.7 亿元；存款占总负债比重进一步提升至76.77%。

    3. 资产质量详析：资产质量优异，1Q22 继续改善。（1）不良：截至2022年1 季度末，成都银行不良贷款率0.91%，较2021 年末下降7bp；关注类贷款占比0.45%，较2021 年末大幅下降16 个bp，改善显著。（2）逾期：截至2021 年末成都银行逾期贷款占比0.95%，较年2021 年中下降23 个bp。（3）拨备：截至2022 年1 季度末，成都银行拨备覆盖率435.69%，较2021 年末提升38.21pct；拨贷比3.95%，与2021 年末持平。

    投资建议：成都银行长期深耕本土、叠加区域经济增长的加持，拥有优异的对公资源禀赋，高活期、低成本的存款资源为资产规模尤其是信贷规模的快速扩张创造了条件，再辅以有效的成本控制能力，叠加其不断推进的“数字化，精细化，大零售”三大转型，看好其未来的快速、高质量发展。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为1.08X/0.93X/0.79X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露