本报告导读：

    　　成都银行经营战略高度匹配地方经济，实现了均衡的利润结构和稳健的风险偏好，未来3 年将是成长速度最快的银行股之一，估值相较可比同业仍有较大提升空间。

    　　投资要点：

    　　投资建议： 维持成都银行2022-2024 年净利润增速预测29.77%/23.62%/23.24%，EPS2.81/3.48/4.29 元，现价对应2022-2024年1.09/0.92/0.78 倍PB。考虑公司相较可比同业的估值水平仍偏低，上调目标价至22.49 元，对应2022 年1.50 倍PB，维持增持评级。

    　　经营战略：高度匹配地方发展潮流，实现了均衡的利润结构和稳健的风险偏好。评价小银行的经营战略离不开当地经济特征，成都银行的经营战略带来了均衡的利润结构和稳健的风险偏好。此外，其经营战略也在与时俱进，体现了自身业务能力逐步提升的过程。

    　　成长空间：预计未来3 年将保持15-20%的资产增速。成都地区市场体量大，银行竞争压力小，成长天花板更高，且成都银行体量和市占率都比较低，有着更大的成长潜力。测算显示，未来3 年成都银行总资产增速在15-20%区间，将是成长速度最快的标的之一。

    　　估值水平：业绩加速改善、成长潜力巨大，但当前估值明显偏低。

    　　相比可比同业，成都银行有着更扎实的经营战略和更广阔的成长空间，应当也有着更高的估值天花板。但目前成都银行的估值远远不及可比同业的巅峰水平。预计对估值的压制因素均有望消除。

    　　风险提示：①成渝双城经济圈建设成效低于预期；②省内竞争压力加大，成都银行发展速度受限；③风控能力不达预期致风险暴露。