中报亮点：1、营收稳在17%高增速、归母净利润实现32%高增。成都银行2022年半年度营收增速基本保持稳定，实现17%的增长，拨备前利润同比增速上行至15.4%。在优异的资产质量表现下，拨备继续反哺利润，归母净利润高增31.5%。

    2、二季度信贷投放加速增长，上半年吸收存款接近千亿。2 季度信贷投放在一季度开门红的情况下继续加速增长，其中对公贷款环比增长再超10%，存款规模环比+6.9%，相较于去年同期多增49.58 亿。3、资产质量优中向好。成都银行资产质量保持优异。不良率环比下行8bp 至0.83%，不良净生成率保持低位。同时不良认定严格，逾期指标向好。风险抵补大幅夯实，拨备对不良的覆盖程度环比提升38.57 个百分点至474.17%，达到了历史最高水平。4、净手续费收入同比+35.8%，增长亮眼。手续费的主要来源理财服务收入同比增长22.2%。汇款与结算、担保鉴证和银行卡手续费都有超过100%的增长，其中汇款结算业务收入更是猛增450%，预计是由于公司上半年国际结算量较上年同期增长56%。

    中报不足：单季年化息差环比下行7bp。主要为资产端收益率下行拖累，资产收益率环比下行10bp，而负债端成本环比维持不变。资产端收益下行预计主要是非信贷资产利率下降以及结构变动驱使。

    投资建议：公司2022E、2023EPB 0.98X/0.82X；PE 5.19X/4.23X（城商行PB0.66X/0.59X； PE 5.42X/4.77X），公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以成都为大本营，全面渗透川渝，分行战略性布局发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。建议积极关注。

    注：根据22 年中报，我们微调盈利预测，预计2022-2023 年营业收入为208.83亿和254.20 亿（前值为208.83 亿和249.68 亿）；归母净利润为101.47 亿和124.67亿（前值为101.47 亿和119.57 亿）。

    风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。