净利润增长31.5%，年化ROE 超过18%。2022 上半年营业收入100 亿元，同比增长17.0%，增速较一季报基本持平;2022 上半年归母净利润44.6 亿元，同比增长31.5%，增速较一季报小幅提高2.6 个百分点，主要是不良边际生成接近于零，拨备计提压力轻。2022 上半年年化加权ROE18.6%，同比提升2.2 个百分点，依然维持在同业前列。

    资产依然维持较快增长。2022 年二季末总资产同比增长21.4%至0.89 万亿元，增速基本维持稳定。其中存款同比分别增长21.9%，上半年日均存款增速也达到16.2%，一方面是对公活期存款优势持续，另一方面是加大定期存款揽存力度；贷款同比增长32.6%，主要是对公贷款快速增长。二季末核心一级资本充足率8.14%，较一季末小幅降低20bps，面临一定的补充压力。

    净息差同比仅微降，表现较好。公司披露的2022 上半年日均净息差2.07%，同比仅降低4bps，在利率下行的背景下表现较好。其中贷款收益率同比降低4bps 至5.02%，较为坚挺，存款成本同比上升15bps 至2.13%，主要是公司加大定期存款吸收力度导致。

    资产质量依然十分优异，拨备安全垫进一步增厚。测算的2022 年上半年不良生成率0.01%，与去年同期基本持平，不良生成率接近于零，资产质量十分优异。余额类指标稳中向好：公司二季末不良率为0.83%，环比降低8bps；关注率为0.50%，环比提升5bps，不过关注率水平仍然很低；逾期率0.84%，环比下降12bps。在资产质量改善的情况下，公司拨备计提压力明显减轻，是除规模增长之外，净利润增速能够保持在较高水平的另一重要因素。公司二季末拨备覆盖率依然持续回升，达到474%，较年初提高72 个百分点，安全垫进一步增厚。

    投资建议：我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润95/114/136 亿元，同比增速21.9/19.6/19.2%；摊薄EPS 为2.56/3.08/3.69元；当前股价对应PE 为5.7/4.7/4.0x，PB 为1.0/0.8/0.7x，维持“买入” 评级。

    风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。