高成长上新阶梯，全方位战略突破

    1-6 月归母净利润、营收、PPOP 同比+31.5%、+17.0%、+15.2%，较1-3月+2.7pct、-0.6pct、+0.5pct，营收及净利润增速均保持同业前列。1-6 月年化ROE、ROA 同比+2.22pct、+0.09pct 至18.58%、1.07%，ROE 位居已披露中报的上市银行之首。鉴于净利润增速提升、高成长性持续，我们预测2022-24 年EPS 2.82/3.56/4.41 元（前次2.73/3.29/3.89 元），22 年BVPS预测值15.05 元，对应PB 0.97 倍。可比公司22 年Wind 一致预测PB 均值0.69 倍，我们认为公司高成长性有望长期保持，基本面稳居同业第一梯队，估值也应对标同业第一梯队，我们维持2022 年目标PB 1.40 倍，目标价由20.95 元上调至21.08 元, 维持“买入”评级。

    规模持续高增，基建实体齐发力，储蓄存款放量6 月末总资产、贷款、存款同比+21.4%、+32.6%、+21.9%，较3 月末+4.0pct、-0.7pct、-0.6pct，规模持续高增。上半年信贷新增672 亿元（Q2 新增366亿元），均创2018 年以来新高。6 月末对公、零售贷款同比+39.3%、+20.6%，对公投放由实体+基建双轮强劲驱动，制造业、大基建类贷款同比+61.3%、+37.2%，实体业务聚焦电子信息/装备制造/医药健康/新型材料等重点产业，实现优质客群及资产的精准快速突破。大零售战略显效，上半年存款新增952 亿元，零售、对公存款同比+32.5%、+14.4%，储蓄存款规模持续放量。

    息差小幅收窄，资产定价平稳，中收增速提升

    1-6 月净息差较21 年-6bp 至2.07%，资产端定价保持平稳，储蓄定期存款拓展导致存款成本略有提升；生息资产收益率、贷款收益率较21 年-2bp、-1bp，计息负债成本率、存款成本率较21 年+9bp、+5bp。1-6 月中收同比+35.8%，较1-3 月+6.9pct，受益于理财及资管、银行卡、结算清算等收入较快增长，拓展新的营收增长点。大零售转型推进，拓宽财富管理边界，推动基金代销有序起步。1-6 月其他非息收入同比+6.9%，较1-3 月-0.8pct。

    资产质量优异，新生成不良接近于零，信用成本同比下行6 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别较3 月末-8bp、+39pct 至0.83%、474%，拨备覆盖率位居城商行第4，进一步接近500%新台阶；从结构来看，对公、零售不良率分别较21 年末-22bp、+2bp 至0.92%、0.53%。6 月末关注类贷款占比较3 月末+5bp 至0.50%，仍保持低位水平。逾期90+/不良贷款较21 年末-2pct 至80%，不良认定进一步趋严。Q2 年化不良生成率继续保持接近于0%的水平，彰显卓越的风控能力。Q2 年化信用成本1.24%，同比-0.6pct、环比+0.9pct。

    风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期