投资要点

    核心指标：8 月29 日成都银行发布2022 年半年报，实现营业收入99.95亿元，同比增速17.02%；归母净利润44.57 亿元，同比31.52%。

    盈利强劲，ROE 领先同业。2022 年上半年，成都银行实现营业收入99.95亿元，同比增速17.02%，较Q1 小幅下降0.63bp，在已公布营收增速的35 家上市银行中排名第7；归母净利润44.57 亿元，同比增速31.52%，较Q1 大幅上升2.69 个百分点，在已公布营收增速的33 家上市银行中排名第2；ROE 达8.37%，位居上市银行第1 位。

    规模扩张延续，存贷两旺。2022 年上半年，成都银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为21.4%、21.5%、32.6%，较Q1 分别变化4.04、4.12、-0.78pct。企业贷款同比增速38.4%，维持强劲增速，其中租赁和商业服务、水利环境和公共设施管理业、房地产业分别占比30.7%、23.3%、9.2%，较上年末分别变化1.7、-1.5、0.6pct，基建发力明显。个人贷款同比增速20.6%，其中个人住房贷款占82.1%，较上年末下降4pct。存款方面，存款同比增速21.8%，较Q1 下降0.28pct，其中活期存款占比45.4%，较Q1 提高2.9pct，活期率进一步上升。

    净息差小幅收窄。成都银行净息差2.07%，较上年末下降6bp。其中，生息资产平均收益率4.3%，较上年末下行2bp，主因今年稳增长，LPR下行，银行让利实体经济；计息负债成本率为2.26%，较上年末上行9bp，主因公司类存款成本上行。

    资产质量优异，不良下降。成都银行不良贷款余额37.86 亿元，不良率0.83%，分别较Q1 下降0.16 亿元、8bp，拨备覆盖率474%，较Q1 上行38.75pct，在经济下行期依然保持较好的资产质量。但房地产下行对资产质量造成一定拖累，房地产对公和个人住房贷款不良率较上年末分别上行125、8bp。

    中收增长强劲，多元利润中心逐步释放。手续费及佣金净收入3.65 亿元，同比大幅增长35.84%，理财产品、国际业务等业务领域多点开花，截至2022 年6 月，非保本理财产品规模 626.03 亿元。

    盈利预测与投资评级：成都银行短期受益于基建发力、政务业务需求旺盛，下半年继续发力稳经济，规模成长确定性高；中长期受益于成渝都市圈发展吸引更多企业和人才流入，中收潜力空间大。我们维持公司盈利预测，2022-2024 年归母净利润同比保持23.3%/26.0%/18.0%增速，对应BPS 为14.62/17.01/19.83 元，截至8 月30 日对应2022 年PB 为1.05倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复、房地产硬着陆、经济二次探底。