事件 公司发布了2022 年中报。

    营收稳健高增，减值冲回释放利润 2022H1，公司实现营业收入99.95 亿元，同比增长17.02%，归母净利润44.57 亿元，同比增长31.52%；ROE（加权平均）9.29%，同比上升1.11 个百分点；基本EPS 1.23 元，同比增长30.85%。受益于利息净收入稳步快速增长以及信用减值冲回影响，公司营收保持稳健，净利增幅进一步扩大。

    2022H1，公司信用减值损失25.54 亿元，同比下降12.13%。

    NIM 环比企稳，对公贷款扩张动能强劲，负债成本优势延续2022H1，公司利息净收入79.16 亿元，同比增长18.7%，净息差2.07%，同比下降4BP，环比上升3BP，企稳回升。资产端对公贷款增长强劲，带动整体贷款扩张。截至6 月末，公司贷款和垫款总额4557.48 亿元，比年初增长17.3%。其中，对公贷款和零售贷款同比分别增长22.75%和5.68%，占总贷款比重76.7%和22.77%，对公贷款主要投向租赁商服、基建和制造业，规模2257.09 亿元，累计占对公贷款比重64.57%。负债端存款增速稳健，企业活期存款保持较快增长，成本优势延续。截至6 月末，公司的存款余额6310.48亿元，较年初增长18.13%，占总负债的比重为75.19%；企业活期存款2392.15 亿元，较年初增长25.45%

    中收表现亮眼，财富管理发展迅速 2022H1，公司非利息收入20.79亿元，同比增长11.04%。其中，中间业务收入3.65 亿元，同比增长35.84%，表现亮眼，主要来自财富管理和清算结算收入的贡献。

    2022H1，理财及资产管理业务和清算结算收入2.37 亿元和0.44 亿元，同比增长21.7%和475.84%。其他非息收入小幅增长。2022H1，公司其他非息收入17.14 亿元，同比增长6.89%。投资收益（含公允价值变动损益）12.32 亿元，同比下降9.87%。

    资产质量稳中向好，风险抵御能力强劲 截至6 月末，公司不良贷款率0.83%，较年初下降0.15 个百分点；关注类贷款占比0.5%，较年初下降0.1 个百分点；拨备覆盖率474.44%，较年初大幅提升71.56 个百分点，风险抵补能力增强。

    投资建议 公司区域优势明显，有望受益成渝双城经济圈国家战略部署，打开业务发展空间，推动盈利持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，基建类贷款空间广阔，有助增厚利息净收入。负债端，企业活期存款维持快速增长，成本优势延续。中间业务受益财富管理发展迅速，表现优于同业，拓展多元化收入渠道。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2022-2024 年BVPS 14.87/17.38/20.45 元，对应当前股价PB0.98X/0.84X/0.71X。

    风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。