Q2 单季度利润增速逼近35%。成都银行22 年H1 的营业收入同比增长17.0%，归母净利润同比增长31.5%，营收和归母净利润Q2 单季同比分别增长16.4%和34.1%，Q2 单季度利润增速逼近35%。

    手续费收入表现出色。成都银行积极优化投资交易管理架构和运行机制，持续开发新产品，完善全行产品体系，理财业务资产配置和投资研究能力不断增强。22 年H1 手续费净收入增速为35.8%，其中理财以及资产管理业务收入同比增长了21.7%，在资本市场并不理想的情况下，依然取得了亮眼的成绩。

    数字化转型进一步加快。 成都银行紧跟数字化变革步伐，打造全行客户服务主要渠道，持续保持发展动能。22 年上半年手机银行客户规模达到 366.74 万户，较2021 年H1 增长 14.28%，全行电子渠道分流率达到 92.71%。

    资产质量继续向好。成都银行22 年H1 的不良率为0.83%，和Q1 相比下降了8BP。Q2 的拨备覆盖率为474.44%，和Q1 相比上升了38.75 个百分点，逾期贷款占比从2021 年年底的0.96%下降至Q2 的0.84%。

    投资建议。我们预测2022-2024 年EPS 为2.72、3.22、3.78 元，归母净利润增速为25.55%、18.46%、17.10%，原2022-2023 年EPS 为2.69、3.16 元。我们根据DDM 模型（基本假设不变）得到合理价值为19.97 元；根据可比估值法给予公司2022E PB 估值为1.30 倍（可比公司为0.68 倍），对应合理价值为19.25 元。

    考虑到DDM 模型更能反映公司长期价值，我们目标价为19.97元（对应2022 年PE 7.34 倍，同业公司对应PE 为5.14 倍），原目标价为19.57 元，我们维持“优于大市”评级。

    风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。