业绩预览

    　　预告1-3Q22 盈利同比增长31.6%

    　　成都银行发布前三季度业绩快报，公司1-3Q22 营业收入、归母净利润分别同比增长16.1%、31.6%，整体符合我们的业绩预期。

    　　关注要点

    　　三季度高增长延续，区域经济红利持续释放。公司3Q22 单季营业收入、归母净利润分别同比增长14.3%、31.8%，延续了上半年高增长的趋势，录得上市银行较优表现。规模增长方面，截至3Q22 末公司总资产录得9,075亿元，较年初增长18.1%、同比增长21.6%。公司3Q22 营收增速环比降低2.2ppt，我们认为可能受到市场整体利率下行的影响，促使净息差收窄；我们用“营业收入/期初期末平均总资产”测算公司模拟净息差，测算得3Q22 模拟净息差为2.33%，环比降低5bp。整体来看，三季度公司经营受到四川地区限电、疫情扰动的影响有限，公司持续享受区域经济红利。

    　　资产质量保持优异，低信用成本驱动净利润高增。公司公告披露，预计3Q22 末贷款不良率为0.81%，环比2Q22 降低2bp，较年初累积压降17bp。公司业绩快报披露1-3Q22 公司规模净利润同比增长31.6%，我们认为，公司严谨的风险管理及审慎的风险偏好，助力资产质量持续得到改善、不良净生成率保持低位，3Q22 信用成本的同比下行驱动公司净利润保持高速增长。

    　　ROE韧性强，内生增长与可转债转股有望有效补充资本。公司预告1-3Q22公司加权平均净资产收益率为13.88%，同比去年同期上升1.63 个百分点，ROE水平位列行业高位，内生资本补充实力较强。可转债方面，截至目前公司累计有10.03 亿元可转债转股成功，剩余69.97 亿元可转债强赎价为18.07 元，较目前股价有14.4%的上涨空间。

    　　盈利预测与估值

    　　维持公司2022 年/2023 年盈利预测不变。公司目前交易于1.1x/0.9x2022E/2023E P/B，维持目标价20.85 元不变，对应1.4x/1.2x2022E/2023E P/B和32.0%的上涨空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　宏观经济下行风险超出市场预期。