投资要点

    　　核心指标：2022 年前三季度公司实现营业收入152.46 亿元，同比增长16.07%；归母净利润67.52 亿元，同比增长31.59%，符合预期。

    　　盈利增速延续高增，ROE 稳居第一。2022 年前三季度营业收入152.46亿元，同比增速16.07%，较H1 小幅下降0.95bp，在上市银行中排名第8；归母净利润67.52 亿元，同比增速31.59%，较H1 小幅上升8bp，排名第2；ROE 高达12.3%，继续稳居上市银行第1 位。

    　　存贷增速小幅回落，主因高温天气、疫情反复等因素影响。截至Q3 成都银行总资产突破9000 亿大关，同比增速达21.6%。贷款总额4701.4亿元，同比增速31.3%，较H1 小幅回落1.3pct。其中，公司贷款同比增速35.6%，个人贷款同比增速18.1%，分别较H1 小幅回落2.8、2.5 pct，但整体增速处于高位。存款总额6414.5 亿元，同比增速15.4%，较H1回落6.4pct，其中活期存款占比41.7%，较H1 下行3.7pct。三季度成都经历了阶段性的高温、疫情等短期冲击，叠加季节性因素，虽然规模扩张指标小幅回落，但不改区域经济强劲发展背景下的增长势头。

    　　净息差收窄，幅度可控。成都银行净息差1.96%，较上半年延续下降11bp。一方面下半年经济二次探底，稳增长加码，8 月迎来MLF 和LPR降息，尽管各大银行紧跟下调存款利率，但中小银行存款溢价能力不及大行，净息差下行难以避免。另一方面成都银行存款定期比重提升，一定程度上抬高负债端压力。总体来看，成都银行息差下行幅度可控。

    　　资产质量稳健，不良率延续下降。截至Q3，成都银行不良贷款余额37.9亿元；不良率0.81%，较H1 下降2bp；拨备覆盖率498%，较H1 上行24pct。下半年成都连续遭受高温天气和疫情反复的情况下，依然保持较好的资产质量。

    　　发力大零售战略，中收增长强劲。手续费及佣金净收入5.61 亿元，同比大幅增长44.8%，增速较H1 提高9pct，有望成为公司未来增长第二级。

    　　盈利预测与投资评级：成都银行坐拥成渝经济圈，基本面向好，作为“基建银行”受益于四季度专项债提前发行，高成长延续；同时发力大零售战略，增长空间大。我们维持公司盈利预测，2022-2024 年归母净利润同比保持23.3%/26.0%/18.0%增速，对应BPS 为14.62/17.01/19.83 元，截至10 月29 日对应2022 年PB 为0.97 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济下行，疫情反复，房地产硬着陆