2022&1Q23 业绩符合我们预期

    　　成都银行公布2022 年及1Q23 业绩，公司2022 年营业收入、拨备前利润、归母净利润分别同比增长13.1%、10.6%、28.2%；1Q23 营业收入、拨备前利润、归母净利润分别同比增长9.7%、9.1%、17.5%，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　成都区域经济具有活力，助力银行增长。1）成都银行为成都地区龙头银行，在城市建设、城市更新、政务金融等方面具有优势。2）成都政府积极引入电子、制造、航空、医药等先进制造业集群，成都银行也致力于服务上述产业，2022 年实体业务在新增对公存贷款中占比超过50%，成都市国家级专精特新企业和科创板上市企业服务覆盖率分别达80%、94%。3）随着成渝成为全国人口流入新目的地，成都银行积极推进零售转型，1Q23 末零售存款占比环比提升0.5ppt 至39%，零售贷款占比20%，仍有提升空间。

    　　规模维持较快扩张。1Q23 末总资产、贷款、存款同比增长17.6%、29.5%、18.9%，2022 年末分别同比增长19.4%、25.2%、20.3%。2H22 贷款主要投向租赁和商务服务业、制造业及批发零售业，占新增贷款73%、8%和9%。

    　　息差回落，或来自于按揭贷款重定价以及新发贷款利率下行。我们测算1Q23净息差1.89%，季度环比下降10bp。我们预计较大幅度的息差回落主要由于：1）按揭等贷款重定价；2）新发放贷款定价走低。我们估算1Q23 生息资产收益率环比下降8bp，付息负债成本率环比上升4bp。

    　　非息收入增速回落。1Q23 公司非息收入同比增长2.6%，其中净手续费收入同比减少26.2%，其他非息收入同比增长9.3%，净手续费收入与其他非息收入占营收的比例为3%和17%。

    　　资产质量保持优异，拨备释放以支持利润增长。截至1Q23 末，成都银行贷款不良率、关注率分别为0.76%、0.41%，较3Q22 末累计下降5bp、1bp；拨备覆盖率481.2%，较3Q22 末累计下降17ppt，以支撑利润增长，拨备覆盖率虽有下降但仍处于较高水平。细分行业来看，2022 年末租赁及商务服务业、房地产业、制造业不良率较1H22 末下降4bp、30bp、9bp 至0.27%、2.40%、1.09%，2022 年全年不良净生成率0.05%，资产质量保持稳健。

    　　盈利预测与估值

    　　由于公司净息差及手续费收入走低，下调2023E/2024E 盈利预测3.3%/6.0%至118.54 亿元/140.26 亿元。当前股价对应0.8 倍2023E P/B 和0.7 倍2024EP/B。维持跑赢行业评级，下调目标价8.9%至19.0 元，对应1.1 倍2023EP/B 和1.0 倍2024E P/B，较当前股价有36.3%的上行空间。

    　　风险

    　　区域经济表现不及预期，净息差下行幅度超预期。