基本面表现较好，盈利能力强劲

    公司披露2022 年年报，全年营收和归母净利润同比分别增长13.14%、28.24%，较22Q1-Q3 分别下降2.93pct，下降3.36pct，仍维持在较高水平。

    此外公司披露2023 年一季报，营收和归母净利润分别同比增长9.71%、17.50%。从23Q1 营收拆分来看，利息净收入同比增长11.56%，增速较2022年全年下降2.98pct，我们认为或受到2022 年LPR 下降背景下，年初贷款重定价导致净息差下行影响；手续费及佣金净收入同比-26.17%，拖累营收增长，或受到理财赎回影响。

    公司 2022 年和 23Q1 年化加权平均 ROE 分别达 19.48%、17.84%，预计在上市同业中维持领先水平，彰显出强劲的盈利能力。

    信贷投放延续高增长，对公投放保持高热

    2022 年公司净息差为2.04%，较22H1 略微下滑3bp，主要受到资产端贷款利率下降10bp 影响。信贷投放量的持续高速增长减缓了定价下滑对息差的压力。22Q4 末贷款总额同比增长达25.2%。23Q1 公司贷款投放继续保持高增长，同比增速高达29.50%，其中对公贷款同比增长35.74%，彰显在区域经济的高活性背景下，公司贷款投放的高增长水平。

    从贷款投放结构来看，公司投放风格鲜明。2022 年基建类贷款余额延续增长态势，同比增速34.68%，占贷款总额比例达46.81%，较22H1 占比提升1.54pct。同时，得益于区域产业快速发展，公司22Q4 末制造业贷款余额同比增长40.94%，大幅高于贷款总额增速。零售贷款方面，22Q4 末个人住房贷款增速同比小幅增长1.58%，占贷款总额比例为17.75%。

    资产质量优中更优，对公不良率进一步优化

    公司22Q4、23Q1 末不良率分别为0.78%、0.76%，继续保持低位水平，关注类贷款占比则分别为0.46%、0.41%，两者合计已经降至 1.17%，为历史最低水平。资产质量压实下，公司拨备厚度继续提升，23Q1 末达481.17%，近一年来提升45.48pct，风险抵补和利润反哺能力呈增强态势。

    投资建议：受益成渝双圈建设，高成长特色鲜明公司扎根成渝极核城市、位于重大国家战略叠加实施重点区域的成都，依托区位优势，积极融入国家战略布局和地方发展规划，可以预见区域经济活性将进一步促进公司信贷持续增长，催生出旺盛的进入需求。考虑到成都银行业绩趋好，ROE 在已披露年报的上市城商行中排名前列，且成渝经济圈建设有望进一步拉动资产扩张，我们看好公司的业绩成长性，预计公司 2023-2025 年归母净利润同比增长 20.51%、20.83%、21.10%。目前对应公司 PB（MRQ）0.90 倍，给予 2023 年目标 PB 1.10 倍，对应目标价19.70 元，维持“买入”评级。

    风险提示：信贷需求疲弱；信用风险波动，资产质量恶化；基建开工不及预期，对公业务收入下滑