年报、一季报亮点：1、1季度信贷增长创历史新高，占比生息资产环比提升，主要由对公贷款推动。Q1单季新增贷款564.9亿，比去年同期多增258.8亿，增幅达85%，信贷开门红成色非常不错。贷款占比也环比上升2.1个百分点至54.8%。

    　　从货款细分结构看，规模上1李度新增信货主要还是由对公贷款推动，对公信贷（含票据）新增545.5亿，比去年同期多增250亿；个人贷款单季新增19.5亿，同比去年同期新增8.4亿，不过投放仍要弱于2020、2021年同期，消费复苏仍需一定时问。2、存款高速增长，负债结构亦有优化。存款单季新增588.6亿，较去年同期增长了25.1亿，存款占比捉高1个面分点至77.9%，负债结构进一步优化3、1Q23净其他非息收入同比增加59.2%，主要是投资收益较去年同期增长了2.1亿所致。4、资产质量在优异水平上继续向好。不良率环比继续下行至历史最优水平，不良净生成率保持低位。1季度公司不良率环比下行2p至0.76%，核销力度加大，单季年化不良净生成率上升至0.32%，仍处于较低水平；关注类贷款占比进一步下降至0.41%，公司未来不良压力不大。2022年逾期率较年中下降3bp至0.81%；逾期90天以上占比不良保持在80%，不良认定严格。1Q23城备对不良的覆盖程度为481.16%，整体仍维持在高位小幅波动；拔货比环比下降22b即至3.67%。

    　　年报、一季报不足：1、Q1单季年化净息差环比下行11bp至1.89%，其中资产端收益率环比下行8bp至4.09%，负货端付息率环比上行3bp至2.29%。资产端收益率下行预计主要是受一季度集中重定价的影响，而且新发放贷款的利率也有所下降：而负债端定价在个人存款不断高增且定期化程度加强的情况下较为刚性，计息负货付息率因此环比小幅上行。

    　　投资建议：公司2023E、2024EPB0.81X/0.69X,PE4.26XW3.63X,公司深耕成都，事业部构架独具特色，依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化，个人存贷款比重持续提升。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量存量风险不断出清，不良连峡五个季度下降、未来资产质量压力减弱，安全边际高，未来转型值得关注，建议保持跟踪。

    　　注：根据年报和一季报，我们微调成都银行信贷增长、收益率付思率、信用成本等假设，2023E2024E营收调整为228.5/266.7亿元（原值为234.7/271.5亿），净利涧调整为122.2/143.6亿元（原值为127.1/161.4亿元）。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。