上半年业绩强劲，Q2营收、利润均提速增长。公司2023 年上半年营收/归母净利润同比增速分别为11.2%、25.1%（Q2 单季度分别为12.5%、32.2%），营收和利润较一季度均提速增长。公司业绩主要驱动因素包括规模高速扩张和减值节约。拆分收入结构来看：（1）净利息收入同比12.5%，其中生息资产规模高速扩张（同比+15.1%）带动净利息收入稳健增长，息差同比下行15bp 有所拖累。（2）手续费净收入同比-6.1%，主要是理财及资产管理业务手续费有所下滑，预计与去年末理财赎回以及基数较高有关。（3）其他非息收入同比+8.5%，主要来源于投资收益和汇兑收益。成本方面，2023 年上半年成本收入比23.3%，同比上升1.2pcts；信用成本0.63%，同比下降0.58pcts，减值持续反哺利润。

    　　得益于成渝地区双城经济圈战略，规模扩张动能保持强劲。资产方面，公司2023 年上半年末总资产规模同比+15.0%，其中贷款同比+26.5%（环比+5.9%），得益于成渝地区双城经济圈战略打开发展空间，公司规模扩张动能强劲。从信贷投向来看，上半年增量贷款绝大多数来自对公端，对公（含票据）和零售占比分别为91%和9%，对公端政务金融贷款贡献了主要增量，普惠小微贷款也保持高增（较去年末增长23.1%）；零售端按揭贷款、消费贷、经营贷较去年末均保持稳健增长。负债方面，公司坚持存款立行，保持较强的存款吸收力度，2023 年上半年末存款同比+16.4%，存款占比提升至78.6%。

    　　净息差较去年末-12bp 至1.92%。2023H1 净息差1.92%，较去年末-12bp，同比-15bp。拆分结构看，贷款收益率较去年末-20bp，其中对公贷款收益率较去年末-17bp，零售贷款收益率较去年末-34bp，主要是受LPR 重定价和新发放贷款利率下降的影响；存款成本率较去年末+7bp, 主要与个人定期存款占比增加有关，横向对比来看公司仍保持低负债成本优势。

    　　资产质量进一步改善，不良率0.72%创新低。公司2023H1 不良率环比-4bp 至新低0.72%，不良生成率处于低位，其中对公贷款不良率较去年末下降8bp，零售贷款不良率较去年末持平；关注率环比+3bp 至0.44%，保持在低位；拨备覆盖率环比+31pct 至512%；拨贷比环比持平于3.67%。整体上看，公司资产质量核心指标均呈现向好趋势，未来受益于较低的不良生成率，减值节约有望持续反哺利润。

    　　我们小幅调整公司2023、2024 年EPS 至3.27 元、3.87 元，预计2023 年底每股净资产分别为18.01 元。以2023 年8 月29 日收盘价计算，对应2023 年末的PB 为0.78 倍。维持“买入”评级。