事项：

    　　成都银行发布2023 年三季度报，公司前三季度实现营业收入167 亿元，同比增长9.6%，实现归母净利润81.6 亿元，同比增长20.8%。2023 年9 月末总资产1.06 万亿元，同比增长17.1%，其中贷款同比增长25.8%，存款同比增长19.6%。

    　　平安观点：

    　　息差收窄拖累营收，拨备反哺盈利快增。成都银行2023 年前三季度归母净利润同比增长20.8%（vs 上半年同比增长25.1%），增速虽有所放缓，但绝对增速依然保持较快水平，预计仍将处于上市银行第一梯队。拆分来看，营收增速的放缓是拖累盈利的主要因素，成都银行前三季度营收增速9.6%，较上半年放缓1.6 个百分点，其中净利息收入受降息影响，累计同比增速从上半年12.5%降至前三季度9.6%。值得注意的是，非息收入增速逆势表现，同比增速从上半年5.9%提升至9.2%，预计主要来自金融市场板块的贡献，考虑到3 季度债市波动加大，非息收入的逆势抬升实属不易。公司前三季度减值计提同比下降35.8%，公司依赖于优于同业的资产质量和夯实的拨备，对于盈利的支撑仍在持续。

    　　息差持续下行，资负扩张稳健。我们根据期初期末余额测算成都银行2023年3 季度单季年化净息差环比下降14BP 至1.72%，延续下行趋势，与行业整体保持一致。拆分结构来看，资负两端对息差均有拖累，受降息因素影响，我们测算公司3 季度单季生息资产收益率环比下降11BP 至3.87%，而负债端成本则受存款定期化影响边际上行，单季抬升3BP 至2.29%。

    　　从规模增长来看，公司三季度末总资产同比增速环比提升2.1 个百分点至17.1%，扩张保持稳健，其中贷款和存款同比分别增长26%和20%，增速持续优于同业。

    　　资产质量优异，拨备持续领先同业。成都银行2023 年3 季度末不良率环比下行1BP 至0.71%，我们测算公司单季年化不良生成率0.28%，绝对水平保持低位，从前瞻指标来看，公司前三季度关注率环比持平于0.44%，整体而言成都银行资产质量继续保持优异。拨备方面，公司拨备覆盖率环比上升4pct 至516%，拨贷比环比上升1BP 至3.68%，拨备夯实无虞。

    　　投资建议：享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。结合公司收入端表现出的较强韧性，资产质量不断优化以及拨备保持充裕，我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年EPS 分别为3.30/3.92/4.55 元，对应盈利增速分别为25.3%/18.8%/16.1%。目前公司股价对应23-25 年PB 分别为0.79x/0.68x/0.58x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。