三季报综述：

    　　前三季度受息差下降拖累影响，净利息收入增速有所放缓，营收同比增速下降至9.5%，PPOP 同比增7.8%。公司减值计提力度增大，净利润较半年度有所下行、同比增20.8% 。1Q-3Q 累积营收、PPOP 、归母净利润分别同比增长9.7%/11.2%/9.5%、9.0%/9.4%/7.8%、17.5%/25.1%/20.8%。

    　　Q3 单季净利息收入环比下降3.5%，单季年化净息差环比下行12bp 至1.80%，资负两端均有一定拖累。资产端收益率三季度环比下行7bp 至4.04%，预计一方面是由于LPR 调降等利率因素，另一方面在结构上三季度生息资产规模环比增3.6%，其中信贷环比增2.5%，贷款占比有所下降。负债端付息率环比上升3bp 至2.33%，预计主要是由于三季度存款占计息负债比重下降所致。

    　　3 季度信贷增速维持高位，同比增长25.9%。Q3 单季新增146.3 亿，比去年同期多增15.6 亿，占生息资产比重环比下降0.6 个百分点至55.0%。从贷款细分结构看，规模上3 季度新增仍是以对公贷款为主，不过个人贷款占比有所提升。对公信贷（含票据）增加109.2 亿，较去年同期少增5.2 亿；个人贷款单季新增37.1 亿，较去年同期多增20.7 亿，占当季新增贷款比例上升到了25.4%。前三季度共计新增贷款1034.2 亿，已经超过了去年全年，贷款余额继续高增，同比增长25.9%。

    　　存款在去年的低基数下同比高增，负债结构总体保持稳定。单季新增200.4 亿，较去年同期大幅多增了218 亿，存款余额同比增长19.6%，增速较二季度有所提高。

    　　前三季度共计新增存款1110 亿，增量也已经超过了去年全年。存款占比微降0.8个百分点至77.5%。

    　　成都银行资产质量总体边际继续向好。3 季度公司不良率环比继续下降1bp 至0.71%，为历史最优水平。累计不良净生成率环比基本保持稳定，关注类贷款占比下降1bp 至0.43%，总体仍保持较低水平。3Q23 拨备对不良的覆盖程度为516.41%，环比提升4.6 个百分点，继续保持高位；拨贷比环比提升1bp 至3.68%。

    　　投资建议： 公司2023E 、2024E 、2025E PB 0.77X/0.65X/0.55X ； PE4.09X/3.47X/2.95X。公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。

    　　维持“增持”评级，建议积极关注。

    　　注：根据2023 年三季报，我们调整了成都银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设，2023E/2024E/2025E 营收调整为220.4 /248.8/289.7 亿元（原值为　　224.3/249.3/275.3 亿元），净利润调整为121.2/142.7/168.0 亿元（原值为122.1/144.8/168.2 亿元）。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。