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成都银行(601838)机构评级研报股票分析报告

 
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成都银行(601838)2023年三季报业绩点评:营收相对稳定 不良表现更优

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-11-07  查股网机构评级研报

本报告导读:

    成都银行2023 年三季报表现符合预期。营收增速稳定性明显好于可比同业,预计有望保持三季报水平;息差略有收窄,但依靠以量补价能部分对冲影响。

    投资要点:

    投资建议:考 虑净息差存在压力,下调2023-2025 年净利润增速预测至20.63%(-4.41pc)/20.22%(-0.23pc)/20.01%(-0.34pc),对应EPS3.20(-0.12)/3.82(-0.15)/4.58(-0.19)元。维持目标价21.21 元,对应2023年1.23 倍PB,维持增持评级。

    营收保持相对稳定。Q3 单季营收增速为6.5%,环比下降6pc,整体稳定性明显好于可比同业。其中,最主要的支撑因素在于其它非息收入增速在2022 年同期高基数的前提下,仍有显著增长,推测Q3对部分摊余成本金融资产确认了收益。Q3 单季净利润增速为12.5%,环比下降19.7pc,但仍使得前三季度累计增速保持在20%以上。考虑四季度基数低,预计营收、利润有望保持三季报水平。

    息差略有收窄。Q3 单季净息差(计算口径)同比收窄18bp,环比收窄12bp,边际上拖累了利息净收入表现。一方面,2022 年同期净息差基本稳定,基数相对较高。另一方面,Q3 资产收益率有所下滑,推测是多投了定价相对较低的零售贷款,以及Q3 部分持有至到期资产确认收益所致。预计依靠以量补价,能适度对冲息差收窄影响。

    资产质量表现更优。不良率环比下降1bp 至0.71%,拨备覆盖率环比提升4pc 至516%,预计有望持续保持优异水平。

    风险提示:特定领域风险暴露。

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