事件：4 月24 日，成都银行发布2023 年及24Q1 财报。2023、24Q1 营收分别为217 亿元、56 亿元，YoY+7.2%、+6.3%；归母净利润分别为117 亿元、29 亿元，YoY+16.2%、+12.8%；24Q1 末不良率0.66%、拨备覆盖率504%。

    24Q1 净利息收入增速较23 年提升。23 年，成都银行净利息收入、中收、其他非息收入分别增长6.9%、-2.3%、11.2%。进入24Q1，净利息收入增速向上、中收增速回正，其他非息收入增长略承压，三者分别同比增长8.0%、15.8%、-3.9%。其中，24Q1 净利息收入增速较23 年有所提升，考虑可能有负债端成本节约的效果，因为24Q1 的贷款增速实际略低于23 年。23 年、24Q1 归母净利润保持双位数增速，24Q1 利润增速的下降，主要是公司在减值计提的力度上有所调整，但资产质量更为扎实。

    贷款保持亮眼增速。24Q1 成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长19.6%、27.0%、16.8%，增速较23 年分别+0.7pct、-1.4pct、-2.4pct。

    24Q1 贷款总额较23 年末增长651 亿元，其中98%的增量来自对公贷款，主要是公司紧抓区域发展机遇，积极服务地方实体经济。

    净息差持续收窄，资负两端均有一定拖累。23 年净息差1.81%，较23H1下降11BP。资产端，对公、个贷收益率均延续向下趋势。负债端成本相对刚性，一是占比较高的对公活期存款成本有所上升，二是存款定期化趋势仍旧存在，使得存款挂牌价下调的成本节约效果相对不明显。

    不良率降至0.66%，拨备维持高位。23 年末、24Q1 末不良率分别为0.68%、0.66%，不良贷款率继续保持下降趋势，同时关注率等前瞻性指标表现也较平稳。

    24Q1 末拨备覆盖率504%，与23 年末基本持平，公司风险抵补能力充足，也为利润的持续释放留有充裕空间。

    分红比例较高。近年公司分红比例持续提升，22 年已达30%，23 年分红比例继续保持30%的较高水平。以2024 年4 月25 日收盘价计算的股息率达6.1%。

    22 年底公司已将“每年现金分红比例不低于30%”写入公司章程，高分红持续性有保证。

    投资建议：贷款高增持续，资产质量优异

    区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行业绩维持高景气度，近年贷款规模增速保持在25%以上；在资产质量持续向好，减值计提力度有所调整的背景下，后续盈利有望录得亮眼表现；分红比例保持较高水平，股息回报也较为丰厚。预计24-26 年EPS 分别为3.41、3.82、4.32 元，2024 年4月25 日收盘价对应0.8 倍24 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。