事件:

    　　4 月29 日，四川省银行业协会发布文章，成都银行“成绩单”出炉，多项指标增长，总资产突破1.33 万亿元。

    　　投资要点：

    　 营收净利表现稳健，利息收入驱动增长。2025Q1 营收同比增长3.17%，2025Q1 归母净利润同比增长5.64%，其中2025Q1 利息净收入48.03亿元，较2024 年同期增长3.75%。非利息收入同比微增0.53%，主要受理财手续费收入减少导致的手续费及佣金净收入同比下滑31.7%拖累，此外公允价值变动由正转负也对利润造成影响，投资收益有所兑现，同比增长31.24%。净息差韧性凸显，2024 年末净息差1.66%，与2024Q2持平，净利差相比2024Q2 提升2bps。

    　 规模增速亮眼，对公贷款主导扩张。2025Q1 末成都银行总资产达1.33万亿元，同比增长13.25%，贷款总额同比增长16.86%，存款总额同比增长15.60%。从结构上看，一季度对公贷款同比增长17.69%，零售贷款同比增长13.37%。

    　 资产质量稳定优异，拨备水平充足。2025Q1 末不良贷款率为0.66%，与2024 年末持平，继续保持在较低水平，关注类贷款占比较2024 年末下降2bps 至0.41%。2025Q1 末拨备覆盖率为456%，较2024 年末下降23.29 个百分点，但仍处于较高水平，显示公司风险抵御能力较强。

    　 盈利预测和投资评级：成都银行2025Q1 营收同比增长3.17%、归母净利润同比增长5.64%，存贷规模快速增长，资产质量保持优异，不良率稳定在0.66%，2024 年分红比例达30.04%，我们维持“买入”评级。

    　　我们预测2025-2027 年营收为257.16 亿元、282.62 亿元、313.52 亿元，同比增速为11.90%、9.90%、10.93%；归母净利润为136.55 亿元、146.65亿元、160.34 亿元，同比增速为6.20%、7.39%、9.34%；EPS 为3.27、3.52、3.85 元；P/E 为5.19 倍、4.83 倍、4.42 倍，P/B 为0.79 倍、0.70倍、0.62 倍。

    　 风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力