核心要点：

    　　规模扩张相对平稳，零售信贷增长加快

    　　据2024 年报及2025 年一季报，成都银行信贷投放保持较高增速，零售业务加快增长。

    　　成都银行规模扩张相对平稳。2024 年及2025Q1，成都银行总资产同比增长14.6%/13.3%，贷款同比增长18.7%/16.9%，增速略有下降，但仍保持较高水平。一季度，存款同比增长15.4%，吸收存款力度加大。

    　　成都银行公司贷款投放积极，零售贷款增长加快。一季度，成都银行对公信贷同比增长17.7%，预计基建类与科技类信贷投放保持较强增长态势。零售贷款同比增长13.4%，预计主要是消费贷与经营贷等贡献加大。

    　　净利息收入保持正增，负债成本有望加快下行2024 年及2025Q1，成都银行营业收入同比增长5.9%/3.2%，归母净利润同比增长10.2%/5.6%，一季度业绩增速有所下降。

    　　净利息收入保持正增长，负债成本有望加快下行。一季度，成都银行利息净收入同比增长3.7%。一季度单季度息差为1.62%，低于2024Q4息差10 个基点，而与2024Q3 息差水平相当。2024 年成都银行存款成本率下行7 BP，预计随着高息存款到期重定价，后续存款成本将加快下行，有助于净利息收入保持正增。

    　　投资收益高增，手续费收入承压。一季度，成都银行投资收益同比增长31.2%，预计公司根据债市预期调整投资策略，金融市场业务收入为稳定营收做出贡献。一季度，手续费净收入同比下降32.4%，预计主要是受理财业务手续费拖累。

    　　资产质量稳定，风险抵补能力充足

    　　成都银行资产质量保持稳健，拨备水平仍处于高位，风险抵补能力较强，有望持续巩固业绩。

    　　资产质量稳定，拨备水平保持高位。一季度，成都银行不良贷款率为0.66%，关注率为0.41%，均持平于年初。拨备覆盖率为456%，风险抵补能力较强。

    　　资本水平得以补充。公司可转债转股后资本得以补充，2025Q1 核心资本充足率和资本充足率分别为8.84%/13.45%，处于近三年较高水平。

    　　投资建议

    　　在成渝经济圈建设等地区发展战略加持下，成都银行资产规模有望保持较快增长，对公信贷投放积极，零售信贷逐渐回暖。成都银行负债成本有望加快下行，净利息收入保持增长。同时，公司拨备仍处于高位水平，有望持续巩固业绩，提供稳定股息率。预计2025~2027 年归母净利润增速为6.3%/5.4%/4.2% ， 对应EPS 为3.22/3.40/3.54 元， 现价对应PB 为0.73/0.61/0.53 倍。首次覆盖，给予成都银行“增持”评级。

    　　风险提示

    　　区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放；资产收益率下行超预期。