事项：

    　　中国石油披露中报：2021 年H1 实现收入11965.81 亿元，同比增长28.8%；归母净利润530.36 亿元，同比增长830.22 亿元，扭亏为盈，每股收益0.29 元，每股净资产6.84 元。

    　　平安观点：

    　　行业景气度向好，业绩大幅增长：上半年受全球经济持续向好，OPEC+继续实施石油减产等因素的影响，国际油价震荡上行，其中布伦特和WTI现货平均价格同比分别上升63%和70%，报告期中国GDP 同比增长12.7%，成品油、化工产品、天然气市场需求大为好转，价格同比回升，受此影响公司的销量和销售价格同比上升，是业绩大增的主要原因。除此之外，报告期完成了昆仑能源等管道资产的剥离，获得了部分收益。

    　　报告期公司经营亮点多多：报告期在勘探生产、炼油化工、天然气和油品销售板块均取得了较多亮点，勘探板块主要是鄂尔多斯盆地、四川盆地和准噶尔盆地以及海外的乍得和哈萨克斯坦取得一批重要发现和重要进展；炼化板块根据市场需求调整产品结构，加大化工新材料的研发，广东炼化项目和长庆/塔里木两个乙烷制乙烯项目进展顺利；销售板块加快非油业务的发展，同时加快碳中和相关产业的布局；天然气板块不断加强与城燃和发电用户的合作，完成昆仑能源管道资产划拨国家管网公司。

    　　预计下半年资本开支将大于上半年：上半年资本开支738 亿元，完成全年计划资本开支的31%，下半年公司将继续在常规油气和非常规油气的勘探生产、清洁能替代工程、减油增化、新材料开发、加氢站、天然气储运工程等方面加强建设。

    　　盈利预测和投资建议：公司是中国石油行业龙头，下半年预计油价维持中高位震荡的概率较大，结合市场和公司经营数据，我们调整2021-2023年归母净利预测分别是781、825 和838 亿元（原值446、474 和482 亿元），EPS 分别为0.43、0.45 和0.46 元，PE 分别为10.9、10.3 和10.2倍。维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）油价下跌；2）油品和化工品需求下滑；3）行业竞争加剧；4）国内石油和化工项目进度不及预期；5）海外项目遭遇政治风险。