本报告导读：

    公司油气新能源，销售及天然气板块表现突出，推动单季度业绩创新高。预计公司全年业绩好于市场预期。

    投资要点：

    维持增持” 评级，上调目标价和盈利预测：因公司油气新能源，销售及天然气表现突出， 我们上调公司2023~2025 年EPS 为0.79/0.75/0.73 元（原0.77/0.69/0.68 元），考虑到央企估值重估，给予公司1.2 倍PB 估值，上调目标价至9.24 元（原为7.31 元），维持“增持”评级。

    2023Q1 单季度超预期，业绩创新高：公司Q1 业绩大幅好于市场预期，同样也好于我们的预期。公司Q1 实现归母净利润436 亿，同比增长12.2%。单季度利润创历史新高。

    油气新能源，销售及天然气业务售表现突出：2023Q1油气和新能源/炼油/化工/销售/天然气销售板块分别为410/94/-9/82/104 亿元；较2022Q1 的388/107/0/46/89 亿元好转。2022Q4 经营利润分别为268/146/-4/71/-27 亿元。同比来看，上游板块在实现油价为76.0 美元/桶（-YoYY12%）的情况下保持同比改善，原因①产量增长。油气产量分别同比增长5%。油气销量同样增长②单位油气操作成本10.6 美元/桶（-YoY2.3%）。低价进口气增加使得天然气业务好于市场预期。对国际贸易业务积极研判市场价格走势助力推动销售板块利润大增。

    公司经营效率持续改善：公司积极控制上游成本，拓展天然气销售的终端零售效益控制进口气成本，炼化减油增化等，预计2023 年业绩好于市场预期。

    风险提示：原油价格大幅波动风险，增储上产、降本增效不及预期。