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中国石油(601857)机构评级研报股票分析报告

 
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中国石油(601857):业绩基本符合预期 再创历史佳绩

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-03-26  查股网机构评级研报

  2023 年归母净利润1611 亿,再创佳绩

      中国石油2023 年度归母净利润1611 亿,同比+8.3%,再创新高;分红806亿,分红比例50%,基本符合我们预期。

      上游板块

      2023 年原油产量同比+3.4%,可销售天然气产量同比+5.5%。2023 年实现油价77 美金/桶,比Brent 折价5 美金/桶,实现油价同比-17 美金/桶情况下,单位利润仅下降2.7 美金/桶,或得益于主动降本。

      炼化板块

      2023 年原油加工量1.89 亿吨,同比+15%,成品油产量同比+16%。2023 年炼油单位利润3.7 美金/桶加工量,化工单位炼油利润扭亏为盈约0.1 美金/桶加工量,好于同行主要原因可能是管道俄油采购成本低。

      天然气销售板块

      2023 年天然气销售国内销量+6.1%,板块利润为430 亿元,同比+232%,主要是海外天然气价格下降,进口成本降低。

      一次性因素影响

      2023 年计提减值290 亿,比2022 的372 亿有所减少,但相较历史仍是较大的减值体量。23 年缴纳矿业权出让收益237 亿。

      现金分红

      2023 年公司资本支出2753 亿元,2024 年计划支出2580 亿元。2023 年经营现金流净额高达4566 亿,扣除资本开支粗算自由现金流1813 亿,带来了账面现金的进一步增加,以及长期借款的进一步下降,为未来分红积蓄能量。

      盈利预测与投资评级:原预测2024-2025 归母净利润1836/1888 亿元,由于气价下降,现调整2024-2026 年归母净利润为1703/1793/1901 亿元,对应PE 10/9.4/8.9 倍,A 股分红收益率为5.0%/5.3%/5.6%,H 股分红收益率为7.4%/7.8%/8.2%,维持“买入”评级。

      风险提示:经济衰退带来原油需求下降,从而导致油价大幅跌落的风险;未来新项目投产不及预期的风险。

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